哈尔斯:签订入园协议,进一步分享“迪斯尼”红利
哈尔斯 002615
研究机构：光大证券 分析师：姜浩 撰写日期：2016-03-10
事件:
哈尔斯于2016年3月9日与上海国际主题乐园有限公司、上海国际主题乐园配套设施有限公司(合称“买方”)签署谅解备忘录,主要条款如下:
1、公司获得买方允许生产并向买方或买方的关联方或买方的指定人出售包含、纳入、复制、展示、涉及或以其他方式使用“迪士尼财产”的用品、货物、材料或其他物品。
2、具体的商品及其数量以及其他方面以买方下达的订单为准。
点评:
哈尔斯与上海国际主题乐园有限公司及配套设计有限公司签订合约,标志着迪斯尼将委托哈尔斯生产印有迪斯尼授权卡通人物的真空器皿在全球6个迪斯尼乐园园区(含上海)及直营门店进行销售。
2014年现有的5个迪斯尼乐园入园人次共计1.07亿次,根据我们前期的测算,上海迪斯尼乐园开园后,预计年入园人次将达到3000万(一期)。我们认为目前很难量化分析此事件对哈尔斯2016年盈利的具体影响,但显然哈尔斯的迪斯尼系列真空器皿具备入园资质以及上海迪斯尼开园将导致公司的主业营收加快增速以及提升毛利率,考虑到哈尔斯2015年销售净利率大致5%-6%,因此我们认为公司未来的业绩增长具备很强的弹性。
2月3日,公司以1610万瑞士法郎收购SIGG100%股权,我们认为夏季的水具对公司主业是有益的补充,与此同时,公司通过收购SIGG具备了以自有品牌向高端水具市场挺进的扎实基础。在国家大力发展体育事业,以及今年欧洲杯和奥运会轮番上演的事件驱动下,我们认为SIGG的收购对公司后续的业绩成长亦将构成有力支撑。
当前股价对应公司2016、2017年PE分别为82倍、55倍,考虑公司目前市值54.6亿,在迪斯尼主题概念里属于小市值标的,具备一定的稀缺性,同时主业的成长想象空间放大,且业绩具备连续高成长性的预期,给予“增持”评级。
风险提示:迪斯尼授权真空器皿订单量低于预期。
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