国网2016首批充电桩招标发榜 七股分蛋糕

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和顺电气:经历转型痛苦期,充电业务厚积薄发

和顺电气 300141

研究机构：华安证券 分析师：吴海滨 撰写日期：2016-04-27

报告期内,公司实现营业收入301,38.64万元,同比下降7.26%;归属于上市公司股东的净利润为2259.79万元,同比下降56.50%。同时,2015年度期间费用也相应增加,其中管理费用3,236.55万元,较上年同期增长29.37%;销售费用1,485.01万元,较上年同期增长15.36%。2016年一季度报显示营收同比下降33.97%,归母净利润同比下降94.94%。

2015年传统产品致业绩下滑。

2015年公司营收降低主要受传统产品市场不景气,电力成套设备和电能计量箱销售量下降明显,2016年一季度营收下降主要是市场竞争激烈,导致订单略有减少。期间费用增长明显是由于公司2015年加大了市场开拓力度,在全国成立了5家销售分公司,20多个办事处,将销售网络逐步从江苏范围拓展至全国。

新能源业务厚积薄发。

公司多年研发生产和销售配电设备、电能质量治理设备、电动汽车充电相关设备、新能源及分布式能源相关设备。2015年公司相继中标连云港海通公交公司3400万元的充电站项目和上海某公交车站1000万元的充电站项目,充电站项目由江苏扩展到周边省市。同时公司设立子公司苏州和顺能源投资发展有限公司,以适应公司提出的“全面布局新能源行业,聚焦新能源汽车上下游产业”的公司新能源板块发展方针,使公司从单纯的充电产品衍生到新能源充电设施网络规划、设计、建设、投资运营、电动汽车分时租赁等领域,同时投资发展分布式发电及储能、新能源电站及充电设施EPC项目,以充电站平台为切入点,打造分布式发电、储能及电动汽车充电为一体的系统及应用。

收购中导电力 获得电力安装资质拓展能源互联网。

中导电力长期致力于需求侧能源管理服务及智能变电站运维服务,为工业、建筑、市政基础设施及交通行业提供能源持续增效服务,具有电力安装资质。公司收购中导电力,快速获得电力安装所需资质,可以为客户提供设备、电力安装的综合解决方案。抓住中导电力作为江苏省经信委需求侧管理平台下的电能服务企业和苏州需求侧能源管理试点的机遇,在应电改深入提供更多需求侧能源管理服务的同时提升公司电能质量产品的销售及服务。随着智能电网投入的加大,智能变电站建设提速,公司通过收购切入该领域获取广阔变电站运维市场。同时,公司将通过和顺能源投资发展公司为中导电力在打下稳定客户数量基础后提供分布式能源、储能、电动汽车充电站等能源互联网增值项目的投资解决方案。2015年中导电力承接了中国风电集团有限公司达茂旗双水泉风光电厂10845MW光伏发电项目,项目金额为7374.68万元,目前合同正在履行中。

投资建议。

2015年,公司紧紧围绕“制造+服务”实施战略转型,积极向电动汽车充换电设备、智能配电、新能源及用电服务纵深领域拓展。虽然现阶段公司处在转型的痛苦期,但我们认为未来公司在充电领域、新能源及用电服务领域会厚积薄发。我们预测2016/2017/2018归母净利润0.77/0.98/1.20亿元,EPS为0.46/0.59/0.72元,给予增持评级。