资金发掘新模式：热衷尾盘捡漏 “打一枪就跑”成常态

朝发夕返朝更暮改 资金“捡漏”成行情“绊脚石”

4月以来，上证综指在3000点上方窄幅震荡，期间一度逼近3100点，向“破箱”发起冲击。不过上周三市场突然出现急跌，周四的反抽也十分乏力，春季攻势似乎随之“草草收场”。其实从资金流向情况看，上周三急跌看似偶然却也必然：4月以来，资金热衷于尾盘回流“捡漏”，这表明资金并非长期看好，更有甚者像“脚底抹油”一般急于获利离场，首日尾盘买入单为了次日卖出，出现了倒“T+0”交易特征。而这种资金“短视”行为的掣肘，正是市场上冲未果、掉头向下的重要原因之一。

朝发夕返尾盘“捡漏”

上周三期盼“春季攻势”延续的股民遭遇“当头一棒”。当日A股高开后遭遇重挫，上证综指盘中最大跌幅一度达到了150点，并以2905.05点创下了3月17日以来的新低，盘面各热点集体熄火，虽然尾盘在银行股大力护盘下，跌幅有所收窄，最终收出一根长下影线，但依然以2.31%的跌幅在今年以来上证综指单日跌幅中排名居前。同样让投资者感到“心酸”的是，当日两市成交量明显放大，下跌的放量显示出资金出逃意愿较浓。

以至于周四，连“暴跌之后次日买”的弱市操盘法则也随之“落空”，沪深两市股指延续弱势表现，盘中反抽乏力、热点缺失，量能也大幅萎缩。周五虽然各主要指数企稳并成功收红，但量能的继续萎缩似乎依然在诉说着资金入场意愿的缺失。再结合上周一的向下跳空缺口，以及多条均线位置的失守，这一切都在向市场宣告向上“破箱”的失败。

自春节前后开启的“春季攻势”中，上证综指从2638点在一路晃晃悠悠地上行，并于3月21日登上了3000点，涨幅接近400点。而4月1日以来，股指在3000点上方展开窄幅震荡，4月13日一度摸高至3097.17点，3100点及突破短期箱体震荡上沿似已“呼之欲出”。但市场宛如“矮子骑大马”般的上下两难困局，使得“久盘必跌”的阴云再度笼罩，叠加上周一“多哈”事件的来袭，终使得市场掉头向下，近一个月以来的努力也都随之“付诸东流”。以致于身边再度有股民感叹：“最近又白忙了！”

但其实在4月市场陷入上下两难的窄幅震荡困局的同时，资金一点也没闲着，尾盘回流“捡漏”成为“常态”。根据资金流向数据 ，经中国证券报记者统计，4月至上周五共15个交易日内，沪深两市仅3个交易日实现资金净流入，而尾盘净流入的交易日共有8个，其中4月19日的尾盘净流入金额更是高达111.33亿元，尾盘净流入资金金额在历史上看也居于前列。除此之外，4月15日中小企业板尾盘也获得了资金净流入。因此，本月的15个交易日内，中小企业板、创业板或沪深300板块存在资金净流入的高达9个，占比达60%。

朝更暮改倒“T+0”

如果从行业角度来看，尾盘资金“捡漏”行为频率进一步提高。除4月7日以外，4月的14个交易日尾盘均有行业板块获得资金净买入，且仅5个交易日的尾盘获得资金净买入的行业数量在10个以下。

在这14个尾盘存在资金“返场”的交易日中，有3次尾盘买入后次日早盘继续加仓的情况：4月12日尾盘资金大举流入21个行业，而4月13日早盘资金继续在25个行业板块中大举布局；4月19日尾盘，28个申万一级行业均获得不同程度的资金净流入，而次日早盘，有色金属、采掘、钢铁和军工延续了净流入状态；4月20日也十分类似，尾盘27个获得资金净流入的行业中，21日早盘时钢铁、有色金属、采掘和化工板块继续获得资金青睐。除此之外，诸如4月1日尾盘的钢铁板块、4月6日尾盘的建筑材料板块、4月11日的银行和18日的农林牧渔和钢铁板块均在次日继续获得资金净流入。

但除了前述情况外，“打一枪就跑”则成为更普遍的状态。资金如同“脚底抹油”一般，尾盘买入只为次日获利卖出的特征十分显著。例如，4月1日尾盘时净流入的有色金属和银行板块次日居于净流出的前两位；4月5日尾盘时获得资金净流入的24个行业板块隔日都遭遇了资金净流出，其中计算机、有色金属和传媒更是在次日成为净流出的“重灾区”；4月6日尾盘净流入规模较大的电气设备、医药生物 、化工、机械、传媒、计算机、房地产、建筑装饰、电子等板块次日悉数位居净流出金额的前列。之后，这种情况愈演愈烈，4月14日以来的4个交易日内，尾盘获得资金净流入的行业次日纷纷遭遇资金净流出，且尾盘净流入居前的行业更是次日净流出金额居于前列，如4月14日尾盘的计算机、电子、机械设备、房地产、电气设备、化工、非银金融和医药生物等；4月19日尾盘时的非银金融、化工、机械设备、电子、医药生物、电气设备等。

朝不谋夕短线困局

虽然经验上看，开盘半小时及收盘前半小时一般是全天成交最为活跃的时候。但4月以来，资金热衷尾盘“捡漏”的特征十分突出，以至于尾盘间或触发“两点半效应”。反映在资金心态上，可以看出场内参与博弈的资金对后市缺乏信心，并未作长线考虑，只是在默默观察一天后，在“最后”关头才决定将“筹码”押上哪些行业板块。

由此可见，近期以来市场的久盘不涨，以至于上周的急跌，在资金流向情况中早已暗藏“祸心”：虽说资金盘整格局下，“打游击战”的策略无可厚非，但资金交易过于“短视”，而这种朝不谋夕的交易方式，在暴露市场缺乏信心的同时，也对市场运行造成了“拖累”，从根本上决定市场犹如“蜗牛壳里睡觉”般“难翻身”，更不要说实现突破了。

至于从根源上看，资金这种朝不谋夕的“短视”行为除了缺乏信心以外，还有两方面重要的原因。一方面，4月以来，盘面持续性热点缺乏，这也使得投资者在选择投资标的方面，如同“林黛玉进贾府”般谨小慎微。“买什么好？”成为近期不少股民问的最多的一个问题。在热点轮动大幅提速的情况下，资金对于布局板块犹豫不定，但又怕错过博弈机会，只能在尾盘匆匆“下注”。

但另一方面，在前期一系列的大跌后，资金心态本就像“惊弓之鸟”一般，对盘中的波动心存担忧，而在“T+1”的交易制度下，如果早盘买入后，市场出现较大波动，投资者便难以规避，变得十分被动，而尾盘再买入，次日一早如果眼看形势不对便可迅速撤出，不会陷入“任人宰割”的窘境。当然资金这种“脚底抹油”一般随时想溜的想法，也是建立在盘面热点轮动过速以及资金缺乏信心的基础上的。

机构人士建议，鉴于目前市场量能极度萎缩，盘面热点难有长势，再加上上周市场掉头向下，预计短期市场的关键词仍是“震荡”+“轮动”。在增量资金入场、成交出现明显放量之前，多看少动不失为当前的较优策略，以免“望风捕影一场空”。