柳钢股份:抓住反弹行情多产快销,1季度业绩扭亏为盈
柳钢股份 601003
研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-04-18
事件描述
柳钢股份发布2016年1季度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润约0.15亿元,去年同期为-3.47亿元;按最新股本计算,2016年1季度实现EPS 为0.01元,去年同期为-0.14元。
事件评论
钢价反弹行情中多产快销,1季度业绩显著改善:公司主营产品为转炉钢坯、型材和板材,业绩与整体行情关联度较高,在2015年整体需求持续低迷的背景下,公司2015年业绩就出现较大幅度下滑,由之前的盈利变为亏损。而今年1季度行业反弹行情迅猛,公司也同样抓住上涨机遇,业绩扭亏为盈, 其中包含如下具体原因:1)收入端,在行情好转之际公司多产快销,无论产品价格还是产量均在上升,也就是从量价两方共同推高主营业务收入水平的恢复;2)成本端,公司1季度生产耗用的矿、煤等原燃料大部分在2015年12月份订购,12月矿价综合指数仅50.13,达到2015年以来最低水平, 同比下跌35.07%,因此公司1季度成本相对滞后,低成本进一步为公司业绩改善创造条件;3)此外,公司市场所在地南宁地区的钢价具有相对优势, 1季度全国钢价均价跌幅同比收窄至18.19%,南宁地区同比跌幅仅为16.96%,优于全国平均水平,这一定程度上夯实了公司收入端的贡献力度。最终,公司1季度与去年同期相比,增厚利润约3.62亿,成功扭亏为盈。
环比方面,公司继续受益于收入端强于成本端的表现,全国钢价环比上涨7.25%,矿价环比下跌2.56%(考虑到公司生产所用矿石大部分为去年12月订购,矿石成本可能更低)。
资产重组事项终止,寻觅发展新机遇:公司重组北海诚德镍业事项由于相关原因已经终止,但这并不会阻碍公司继续重组转型、寻觅发展机遇的决心。公司与广西建工集团有限责任公司、广西交通投资集团有限公司、广西新发展交通集团有限公司签订战略合作框架协议,通过与其他三家大型国企终端战略合作,最大限度地实现资源共享,合作方未来将有望优先采购公司钢材, 公司对于产品将给予一定优惠,实现互利;同时,公司还将加大直供比例, 减少不必要的流通费用,最大程度降本增效,提高利润率。
预计公司 2015、2016年EPS 分别为-0.44元、0.04元,维持“增持”评级。
风险提示:
1、市场出现系统性风险;
2、钢铁行业需求出现超预期波动。
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