荣信股份:梦网并表业绩反转,移动云通信平台加速推进
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：周明 日期：2016-04-18
事件:4月12日,荣信股份发布2015年年报,公司全年实现营业收入18.04亿,同比增长94.49%;实现归母净利润9856万元,同比增长138.2 5%。梦网科技于2015年9月起并表,营业收入贡献4.0亿,归母净利润贡献为7843万元。梦网科技15年收入和利润高速增长,全年实现营业收入9.9亿,同比增长68.18%;净利润2.31亿,同比增长124.2 3%。
梦网科技目前业绩高增长主要依靠企业短信业务。市场普遍认为,公司短期业绩较好,但长期发展空间有限。但我们认为,公司的流量经营和移动音视频等云通信平台产品是企业移动SAAS应用的刚需“水电气”,其发展潜力被严重低估了。原因:投资要点:
流量经营+音视频平台深入嵌套企业级SAAS产品。流量经营,音视频等各类云通信平台,能给企业级SAAS产品提供多样化的实时通信应用,满足企业和移动用户在数据,语音,视频等方面综合信息交互需求,并能极大的提高企业的商务效率和客户粘性。相关云通信平台公司是企业级SAAS应用的刚需
“水电气”供应商,是企业未来经营中通信,数据,商务的必备合作伙伴。
企业级SAAS前景广阔,进展有望超市场预期。目前美国SAAS市场约为1700亿美元,而中国只有35亿美元,发展空间巨大。目前阿里,腾讯等互联网巨头纷纷发力企业SAAS产品,巨大的市场空间和大企业的加速布局也将快速提升流量经营等相关云通信平台产品的市场需求。
云平台战略布局加快,实力快速提升。梦网科技依托于企业短信方面的技术和资源优势,大力发展流量经营等相关产品,并于行业内率先推出了第三方后向流量产品。4月13日公司控股阿里,腾讯的音频服务商一一智验科技:同时后续视频业务等相关布局也有望进一步加快。整体实力的快速提升也将保障公司在市场竞争中把握先机,促进公司业绩的快速增长。
继续维持“强烈推荐”评级。我们认为公司战略清晰,目前相关云平台布局正在加速,伴随企业级SAAS应用和移动云通信平台需求的爆发,公司业绩有望迎来快速增长,投资价值稀缺。预计16-18年EPS为0.43,0.80和1.16元,对应16-18年的PE分别为45.46x,24.30x和16.80x。给予16年60倍PE,目标价25.80。
风险提示:企业SAAS应用发展低于预期,云平台发展低于预期
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