家禽需求复苏叠加供给收缩 六股愈发耀眼

第1页:长江证券:需求复苏叠加供给收缩,养殖产业链将更耀眼

第1页:长江证券:需求复苏叠加供给收缩,养殖产业链将更耀眼

第2页:牧原股份:大股东和员工包揽50亿定增,彰显对公司未来发展信心

第3页:温氏股份:量价齐升,预计一季度业绩大幅增长

第4页:雏鹰农牧:养殖主业快速扩张

第5页:正邦科技:业绩超市场预期,被低估的养殖高弹性标的

第6页:金新农:业绩实现跨越式发展,有望持续高增长

第7页:禾丰牧业:饲料业务受益景气复苏,禽板块加速布局

长江证券:需求复苏叠加供给收缩,养殖产业链将更耀眼

类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-04-18

报告要点

养殖业

3 月能繁母猪存栏环比持平,预计后期能繁母猪存栏回升有限,生猪价格看涨至22 元/公斤以上。本周生猪均价19.98 元/公斤,环增0.50%,仔猪均价58.98 元/公斤,环减2.76%,生猪供应偏紧,猪价高位震荡。农业部公布3 月生猪存栏数据,3 月能繁母猪存栏3760 万头,环比持平,同减6.3%;生猪存栏3.7 亿头,环增0.9%,同减4%。补栏增加是能繁母猪存栏企稳的原因,根据草根调研情况,春节前后母猪补栏增长明显,但多数为养殖户补栏恢复前期淘汰产能,规模猪场及散养户扩产情况不明显,叠加目前环保及土地审批限制, 预计后期能繁母猪回升幅度有限。根据生猪生产周期,现阶段能繁母猪存栏见底对应10-12 个月后生猪出栏供应低点,预计生猪高价行情仍将长期持续。

需求复苏叠加供给收缩,鸡价上行有望超预期。本周肉毛鸡均价3.98 元/斤, 环减0.25%(鸡病网数据),鸡苗均价2.40 元/羽,环比下降14.89%(wind 数据)。我们判断鸡苗价格下调主因为肉鸡价格连续下调使得养殖户观望情绪加重、补栏需求减少。近期多项经济指标好于预期,宏观经济有望企稳回升,推动城镇就业人口和农民工人口上行,白羽肉鸡行业需求中工厂及团膳配餐类消费占比最大,宏观经济复苏将推动鸡肉需求上涨,鸡价上涨有望超出预期。

目前CPI 处于上行初期,布局农业板块能获得可观的超额收益。重点关注养殖产业链(养殖+养殖后周期)。养殖板块推荐牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧、正邦科技、天邦股份、益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展、华英农业; 饲料板块推荐金新农、唐人神、禾丰牧业、海大集团,疫苗板块推荐生物股份。

大宗农产品涨价逻辑

全球三大橡胶出口国计划3 月起削减出口62 万吨,在国际橡胶市场供给端高度集中及供需区域严重错配的背景下,此次限制出口或打破供需弱平衡格局, 叠加需求端国内汽车产量增速逐步回升,整体上预计国际天然橡胶价格有望涨至2000 美金/吨。标的方面重点推荐:海南橡胶。

在厄尔尼诺带来减产及巴西乙醇新策刺激下,16 年全球糖市将5 年来首次短缺,叠加全球量宽开启利多大宗糖价,我们预计全球糖价有望突破20 美分/磅, 国内糖价看涨至6000 元/吨。标的方面重点推荐:南宁糖业。

此外,在全国土地改革背景下,预计后期农垦土地资本化亦具较大看点。重点推荐:农发种业(集团资产注入预期强烈且有望成为土地资产的整合者)。