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李大霄:八因素利于股市趋稳 多头力量正在不断累积

来源:证券时报 2016-04-15 08:21:45
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英大证券首席经济学家李大霄近日称,市场主要的做空动力出现衰竭,多头力量在不断累积壮大。同时,针对“第一网红、估值10亿”的说法,他回应,一个人的价值不应该用现金、估值来衡量。

八因素利于股市趋稳

李大霄认为,货币政策、积极的财政政策、直接融资比例、新股发行速度等八大因素有利于股市趋稳,有利于“婴儿底”慢牛行情展开。

货币政策趋向宽松,去年6月以来,央行多次降息、降准。今年一季度,央行在公开市场操作上净投放3100亿元,是近六个季度的最高水平。这些都给市场营造了一个比较好的低利率环境,有利于金融资产价格上涨,有利于股市行情向好。

财政政策更为积极,减税让上市公司受益。2016年《政府工作报告》中提出安排财政赤字2.18万亿元,同比增加5600亿元,赤字率提高到3%。同时,国家税务总局表示2016年营改增全面推开将为企业减税5000亿元,这让企业在不改变资产负债比例的情况下直接提高盈利能力。

直接融资比例提升。2015年,国内直接融资比例为24%,其中股票类融资占比仅有4.90%,而美国2012年直接融资占比为88%。显然,国内资本市场规模仍有巨大的增长空间,更多优秀的企业将在资本市场涌现。

当前新股发行节奏不会冲击市场。2015年11月重启IPO之后,IPO上市项目累计实施62例,总融资250亿元,平均每月上市企业11家,月平均融资45亿元;而2015年上半年,IPO上市项目有193个,月平均上市企业32家,月平均融资244亿元。目前公开募资规模及速度是当前A 股能够承受的。

外资持续流入。随着A股市场进一步开放,预计每年QFII获批额度有望进一步提升,未来深港通启动及沪港通扩容,以及A股纳入MSCI指数的预期,都将为A股带来更多流动性。

机构投资者入市速度加快。以养老金、社保基金、险资、企业年金为代表的机构入市速度都在加快,这些长期资本入市的情况下,没有必要太过悲观。

“国家队”成为A股定海神针。目前,包括证金救市资金在内,“国家队”所持股份市值达到2.55万亿元。这场A股历史上最大规模的入市维稳行动,彰显国家稳定金融的决心和信心,有利于稳定投资者信心,抑制市场非理性做空行为。

大宗商品价格回升。2016年,大宗商品价格一改2015年单边下跌态势,主要大宗商品价格多有回升。大宗商品的回暖,改变了原来看空的悲观情绪,有利于中国经济稳增长目标实现,有利于A股市场稳中趋好。

利空因素需甄别

此外,李大霄还表示,一些利空因素也需要认真分析和甄别。目前一些利空因素包括:宏观经济增速下滑,大小非减持压力,银行坏账增加,股票发行速度加快,人民币汇率下跌,资金外流压力增加,房地产“去库存”压力难解,“国家队”退出。

对于这些问题,李大霄认为,当前较为宽松的总需求政策和正在实施的“供给侧改革”有利于延缓经济增速下行趋势。减持压力主要存在于部分高估值品种当中,大市值低估值股票反而被增持,银行不良率提升是经济增长模式转换的必然现象。目前IPO等公开募资规模仍处于市场可接受范围之内,而注册制的实施仍待相应市场条件成熟。此外,人民币兑美元汇率不具备持续贬值的物质基础,更加持续稳定且发挥经济正效应的长线投资资金——外商独资规模仍在不断增加。国内房地产市场已由此前的“去库存”周期进入结构“补库存”周期。李大霄认为,“国家队”不会急于退出市场。

李大霄对证券时报记者表示,未来A股在3000点之上运行时间长度将比在3000点之下运行的时间更长,他说,A股实际从2638点已经开始上涨,至今已经涨了近450点,对于后市高度,暂时并没有设定一个具体的目标。

对于宽松的货币政策是否还能持续,以及A股会不会重蹈覆辙,李大霄指出,对比3月和2月数据,CPI并没有大幅回升,通胀基本稳定,宽松的货币政策有望持续。另外,中国与日本情况有很大的不同,并不能拿来直接对比。

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