威海广泰:空港消防业绩稳健增长,加码无人机催动新增长点
威海广泰 002111
研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,周尔双 撰写日期：2016-03-18
投资要点
空港设备龙头,定制化生产市场认可度高
公司传统主业的增长主要依靠飞机保有量的提升、新机场的建设以及原有机场的改扩建。我们认为随着通用航空在国内的推广进程加快,公司有望大幅受益各地通航机场的建设,其产品盈利能力突出的优势将被放大。
消防装备开辟新的利润增长点
消防业务与我国固定资产投资紧密相连,虽目前已进入结构调整时期,但经济内生动力会不断加强,投资增速将逐步提高。公司消防业务自收购以来均表现出了高速的增长 ,一方面与收购标的市场竞争力较强、客户黏性大有关,一方面母公司也帮助健全内部管理体系,加强研发投入。
无人机即将起航
受目前技术成熟度仍显不足、市场对无人机整体认可度偏低影响,公司目前无人机业务还处于市场开拓阶段,暂未大规模放量生产。在威海广泰介入之后,其雄厚的资金支持、销售渠道的嫁接以及与军方密切的合作关系都将对天津全华产生非常积极的影响。我们认为未来无人机产业爆发之际公司业绩将超预期增长。
民参军典型标的,有望大幅受益军改及军民融合政策
公司军方资源积累深厚,作为典型的民参军标的,其空港设备、无人机业务将显著受益于军民融合以及军队改革方案的落地。
盈利预测与投资建议
公司是空港设备与消防装备的龙头生产商,我们预计公司2016-2017年的EPS为0.68,0.88,对应PE 34/26X。公司空港设备、消防装备业务稳定高增长,公司无人机业务具有较大爆发性增长潜力,将大幅提升公司估值水平,维持“买入”评级。 催化剂:通航产业政策超预期、军民融合细则出台。
风险提示
政策推广低于预期、空港设备市场需求下滑
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