证金降利率效果被“化骨” 规模跌破100亿为峰值十分之一

资本市场又见一幕活生生的“泥牛入海”。

23天前的五个品种大幅下降融资利率，不仅未能催升转融资规模，转融资依然持续下滑，最新规模已破100亿元。

今年4月8日，证金公司转融资发生偿还额0.71亿元。截至当日，转融资累计规模计98.24亿元，已不足去年5月底规模的一成。

转融资规模再跌破100亿关口

证金公司最新数据显示，截至今年4月8日，转融资累计金额为98.24亿元，当天再次发生券商净偿还行为。

至此，在不到11个月的时间里，转融资规模已经缩水了逾九成。也就是说，目前转融资规模不足最高峰时的十分之一。

数据显示，2015年5月底6月初是转融通最高值时期，彼时转融资规模都稳稳地站在了1101.30亿元。而最新的转融资规模才彼时的8.92%。

数据还显示，转融通规模达到1101.3亿元峰值的交易日共有8个，分别为2015年6月2日、2015年6月1日、2015年5月29日、2015年5月28日、2015年5月27日、2015年5月26日、2015年5月22日和2015年5月19日。

资料图

值得一提的是，上述对应的8个交易日，两市融资融券规模也基本接近最高峰。比如2015年5月26日至2015年6月2日对应的融资融券规模分别为20526.66亿元、20650.33亿元、20757.41亿元、20795.47亿元、21082.29亿元、21082.29亿元、21380.20亿元。

两融最高峰值出现的时间为6月11日，彼时的最高规模为22151.71亿元。

值得注意的是，转融通业务自从2012年8月30日推出以来，转融资规模在100亿元之下一共才出现过三次，且均出现在推出当年，具体分别为2012年8月30日至2012年10月18日、2012年11月15日至2012年11月16日和2012年11月22日至2013年1月8日，上述三次上证指数[-0.78%]均徘徊在2000点只2300点之间。

下调利率效果被“化骨”

特别值得一提的是，今年3月18日，为吸引券商到证金公司借钱拓展转融资业务，证金公司主动大幅下调了五个期限品种的融资利率，分别为182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%，具体起始执行日为2016年3月21日起。

尽管证金公司官网无法查到上述5个品种在此次下调之前的费率数据，但券商两融人士提供的数据显示，证金公司此前通过转融通借给券商两融的资金费率水平基本维持在半年期4.8%，其他品种据此递增。也就是说，仅仅以半年期品种为例，此次证金公司转融通费率下调水平高达37.5%，调整幅度不能不说很大。

主动降价一般而言就是为了提升销量。“很明显，证金公司除了迫于市场利率下行压力下调转融资利率外，另一个原因就是希望通过利率优惠来适当做大转融通规模，毕竟转融资也是证金公司主要业务之一。”一位券商两融负责人介绍说。

不过，上述大幅降低利率的效果似乎并不理想。不仅未能逆转转融资规模持续下滑的惯性，而且转融资规模直接跌破100亿元大关，回归到了刚推出当年——2012年的水平。大幅下调转融资利率被市场的化骨绵掌消灭掉，上演活生生的泥牛入海。

“主要原因还是证券公司当下不缺流动性，自身流动性都呈现泛滥趋势，何谈出去借钱，即使利率再低。”一位券商高管表示，该公司去年净利几十亿，现金分红分掉一半依然还有几十亿，加上原有的资本公积和其他资金，该公司当前账上依然还趴着近100亿元的现金。“现在除了做固定收益外，两融降利率揽客效果都不理想。”

转融通是为证券公司开展融资融券业务而资金和证券不足时提供资金和证券来源的一种安排。所谓“转”，指证券公司借到资金和证券后再“转”借给客户。从证金公司角度看，向券商提供资金和证券供其开展融资融券业务，便称为转融通业务。

去年5月底6月初，随着市场的疯长，证券公司融资融券规模也迅速飙升至2万亿之上，很多券商流动性已无法支撑客户融资需求，不得不向证金公司进行转融资。也正因此，证金公司彼时转融资规模冲到了1100亿元之上。