35亿并购美国药企 人福医药海外市场步入收获期

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3月30日，对外公布，将分别在爱尔兰和美国设立投资公司。此后，公司将斥资5.5亿美元(约合人民币35.63亿元)，收购美国药企Epic Pharma，LL 继成立美国普克公司后，人福医药集团股份有限公司(600079，SH)海外市场布局再次提速。

C(以下简称“Pharma公司”)及关联企业Epic REHoldco，LLC(以下简称“RE Holdco公司”)100%的股权。收购完成后，人福医药在海外市场的布局已涵盖美国、马里、布基纳法索、埃塞俄比亚、越南等国家，国际化战略框架初步搭建。

“海外扩张将成为公司的一项长期战略。”人福医药董事长王学海曾在多个场合表示，后期会逐步推进落实。

海外并购提速

此番并购的Pharma公司是一家涵盖研发、生产、销售业务的医药企业，具备管制类药品生产资质。该公司目前生产经营化学仿制药，主要产品均为处方药，针对胆结石、疼痛、晕动症、高血压等适应症。此外，公司还有 30 多个处于不同阶段的研发项目，而其研发产品主要集中在麻醉镇痛、神经、高血压等细分领域以及控缓释剂型。

“这是一家成熟的公司。”一位行业资深分析师人士指出，这意味着公司有成熟的渠道。此前，人福医药虽然在美国建立了一定的销售渠道，但若要加大在该国市场的布局，其渠道范围还需要再度扩张，而作为一家已经成品出现的药企，其渠道资源并不一定很弱，能与人福医药形成互补。

此外，这次收购还能解决公司在麻醉药的瓶颈问题。“过去几年，人福医药的麻醉药产品销售增幅已经出现一定幅度的下滑。”上述人士分析，虽下滑幅度不高，且2015年麻醉药产品有良好业绩，但在整体市场格局中，未来的成长空间有限，而国家对麻醉药的管制十分严格，人福医药要解决这一瓶颈，依靠并购国内企业难度十分大，只能在海外市场寻找空间。

被收购公司质地优良。截至2015年12月31日，Pharma公司和RE Holdco公司合并资产总额6756.46万美元，负债总额3017.82万美元，资产净额3738.63万美元，营业收入1.18亿美元，净利润5763.46万美元。

“虽然其业务的分类情况并未披露，但其利润状况很不错。”上述人士坦言，其收购资产的溢价率也相对并不算高，若并表后对公司的业绩贡献会快速显现。

修宽渠道

在这步棋落子之前，人福医药早已布局美国。2008年12月，人福医药与美国英士柏公司共同出资成立美国普克，专攻美国药品市场，此后将持股比例升至77%，获得控股权。此后，公司依托美国普克，成立出口美国的软胶囊药物生产企业人福普克，并于2012年12月进入美国制剂市场。

但此前的美国普克连连亏损，曾给公司带来极大的压力。“最初业界一直认为人福医药在海外市场的开拓方式无效，还曾多次质疑公司管理层，但到去年为止，发现这种判断是错误的。”上述行业人士坦言，经过6年左右的摸索，美国普克利润状况好转。而公司数据资料显示，2015年，美国普克度在美国市场销售收入1.997亿元，同比增长183.65%。

“公司的战略目标很明确。”上述人士指出，当前国内的医药市场环境是，受医保等限制，价格相对较低。因此，人福医药组建医疗服务集团，同时增加体外诊剂产品等，往非药品领域拓展。

而在海外市场，药品的研发周期相对较短，仿制药一般2~3年即可上市，且质量管控能力强，渠道方面反而相对宽松，即便是处方药，只要打通了商超等渠道即可销售，后期出货很快，可以加速出量，因此，人福医药的海外市场则以收购海外成熟药企为主。

人福医药提供给21世纪经济报道记者的书面回复表示，依托美国普克团队，公司在产品生产、研发、申报、销售、运营方面积累了丰富经验，提高了人福在海外规范市场的知名度和认可度。而美国医药市场比较完善，政策环境相对稳定，将是公司重点开发的海外市场。未来公司会进一步整合在美国的业务，制定产品研发、生产计划，更高效的结合国内外资源，加速人福美国业务的整体发展。而标的公司不止生产和研发麻醉药产品，还有其他细分领域的仿制药产品，会进一步增加人福在美国仿制药市场的市场占有率。同时国内外的子公司还可以在产品、技术上实现协同互补。

不过，如此规模的购并，人福医药的财务状况值得关注。2015年度，人福医药完成定增事项，募集资金达25.18亿元。截至2015年底，公司账面货币资金约24.11亿元。公司方面表示，收购资金来源为公司自筹资金及金融机构贷款，“短期来看，这将为公司增加一定的财务压力。不过，人福医药在资本市场的运作能力很强。”上述人士表示，公司后续的融资渠道比较通畅，长期影响有限。