多路机构布局“冷门业务” 谁在捧红FOF？

好买基金的研究部副总监李歆告诉21世纪经济报道记者，“经过去年股灾行情后，FOF加速发展，参与的机构数增加、产品的规模和数量都有较大的增长。”截至3月29日，FOF产品总数量为648只，其2015年平均收益率为25.5%。

21世纪经济报道记者追踪相关数据，在2015年7月以前，共有391只FOF基金，但2015年7月-2016年3月的9个月里FOF共增加了257只，9个月增幅为66%。

其中最具代表性的FOF(私募基金)，WIND数据显示，截至3月29日，FOF(私募基金)共239只。而自2015年7月以来的9个月，私募FOF增加了143只，增幅为149%。

事实上，受限于基金法规，FOF以往在公募领域并未得到发展，多年来一直发展缓慢。不过，中投在线研究中心指出，自去年以来，银行的私人银行部、券商理财产品、第三方财富管理公司、互联网金融公司、私募，以及小型的投资操盘手，都开始着手布局FOF产品。

而据记者了解，现在公募也积极参与进来。一家大型公募基金人士告诉记者：“我们有FOF，是公募专户产品，银行资金挺喜欢这种产品。现在股票和债券都不太好，银行的私人银行对单一策略的基金不感兴趣，他们就要做FOF。”

“现在做FOF是一个非常好的时点。”广发基金华南分公司总经理曹磊表示，FOF在国内的发展空间非常大。

冷门产品翻身？

FOF基金(Fund of Funds)，即“基金中的基金”，这是一种以基金为投资对象的基金品种。

不过，由于FOF数据并无统一的统计口径，所以其规模一直是一个谜。目前业界比较认同的一个数字是：私募基金FOF的管理规模是400亿元左右。

WIND的统计数据显示，FOF(私募基金)在 2009-2015年的数量分别为：1只、1只、2只、3只、1只、16只、186只，而2016年截至3月29日有29只。其中值得注意的是， FOF(私募基金)在2015年增速很快，上半年增加了71只，而经历过股灾后，在2015年下半年更是加速发展，增加了115只。

从FOF的收益情况看，好买基金数据显示，2012年至2015年平均业绩为1.84%、11.81%、22.96%、25.51%。

而国内FOF的另一支重要力量来自券商资管。不过统计数目不详，WIND数据中的FOF(券商集合理财)数据为1174只，不过这其中除了FOF之外，还包括了其它券商集合理财产品。

机构FOF战略摸底

记者查阅的FOF产品显示，FOF产品各有特色。

记者获得的一只私募FOF产品资料显示，其门槛为100万元，预期年化收益率为20%-30%。管理费为1%/年，申/认购费为1%。投资范围为：资产管理计划、证券投资基金、公募基金、私募基金、国债逆回购、银行理财、收益互换、跨境收益互换、场外期权等。

一位券商资管人士告诉记者：“公司的一只FOF产品属于大集合产品，门槛为10万，较普遍的私募FOF的100万门槛低。成立以来收益近80%，今年初股灾时回撤达到20%，但是比之其他股票型基金的回撤要低得多。”

而公募做FOF仍然蒙着一层神秘的面纱。“公募基金目前不能做FOF产品，只能做专户产品，所以不需公布数据，我们也不做宣传。”上述大型公募基金公司的人士告诉记者，“经过股灾，现在机构喜欢回撤小，收益稳健的产品，预期收益在10%-20%，回撤在1个点的那种。”

上述公募基金人士表示，公司做FOF专户产品的基金经理各有不同的策略，有的以做证券为主，有的在不同资产间进行大类配置，“我们的FOF专户产品，有的去年收益达到1.5倍，最高时曾有3-5倍的收益，不过后来出现了回撤。”

玄甲金融董事长林孟轩接受21世纪经济报道记者采访时则表示，公司的产品是多策略的FOF，追求稳健发展，根据对目前市场风险和收益情况的权衡，目前选择的对象主要倾向债券型基金、保本基金、量化对冲基金等，而目前对于风险较高的投资不介入。“立足点是把风险控制到很好，规模控制到比较好，收益比较稳健。” 林孟轩表示。

而德圣基金的研究员肖峰告诉记者，公司的FOF产品投资对象为公募产品，这在FOF中较为少见，优点是面对的是公募产品，较之私募产品，透明度高。不过，当股市不好时，也会受到影响。“但我们放长眼光，当股市起来时，这类型的FOF产品就会有较大的发展。”

熊市时FOF业绩好于公募

事实上，FOF产品在资产荒时更能吸引高净值人群，李歆表示，FOF产品投资于多只基金，分散投资，当A股处于牛市时，FOF产品的收益率往往比不上股票型基金，但当股市下跌时，FOF则会表现得相对稳健，回撤小，收益好于股票型基金。

好买基金提供的数据显示，在去年以来的3次股市大动荡时期，FOF产品的收益率都高于公募基金。例如，今年1月，FOF、公募基金(股票型+混合型)、私募基金的月平均收益率分别为-7.92%、-16.84%、-10.65%。

有业内人士指出，FOF基金有专业度高、分散风险、规模效应三大优点，但也存在双重收费机制，以及在牛市FOF基金的收益较股基低两大缺点。

李歆告诉记者，去年以来FOF大发展的原因，一方面是去年上半年，股市较好时，FOF也跟着市场起来，后来到去年下半年时，股指大幅下挫，而由于FOF稳健、较少回撤，使得FOF的发展受影响较少，获得发展机会。

此外，由于2014年年底私募取得“正规军”身份，所以私募在2015年出现了大发展，在此基础上，私募机构和产品增多，同时也推动了FOF产品的大发展。

“现在是做FOF非常好的时点。”曹磊表示，“国内做FOF的空间非常大。海外成熟的市场一般FOF品类占基金品类的10%左右。目前国内公募基金达到8.2万亿，预计很快会达到10万亿。10%就是1万亿的市场，即使打个对折，也有5000亿的市场规模。目前中国FOF市场仅几百亿，提升的空间很大。当一个市场越来越成熟，产品越来越多，在信息不对等情况下，选择投资产品的难度越来越大，FOF能帮投资者解决这个问题。”