管清友：探索新三板投研A+X模式

由全国中小企业股份转让系统和上海证券报社共同主办的“2016新三板创新发展论坛暨首届机构峰会”3月29日上海陆家嘴召开。

民生证券研究院执行院长、民生财富首席经济学家管清友在论坛上表示，经过前期探索，其目前比较认同A+X的模式，即小投入，大产出的模式。

管清友表示，从急迫性、特殊性来说，新三板对投研的需求很大，因此，民生证券研究院就采取了“A+X”模式，也就是专职加兼职的模式。据其介绍，民生证券研究院专门组建新三板研究团队，大概有七八个人，在新三板投研团队中还算是比较大的。同时，其还有一百多名A股研究人员，专职的新三板研究员和兼职A股研究员有交叉和沟通，形成联合作战的方式。

管清友指出，上述模式在具体操作还会在遇到一些障碍，目前很多研究所之所以能做到，一定原因是因为分管这块业务的领导本身就是证券公司的领导，本身就是管投行，或者同时管投研，可以协调内部的资源。

管清友还表示，在新三板投研中，其更加注重宏观和中观的研究，特别参与政策上面的研究，因为本身新三板在发展过程中，很多政策的探讨和供给处于动态当中，本身市场的参与非常重要。从目前的统计上看，新三板在宏观领域所占的比例是非常小，而在策略方面的研究以咨询和日报，周报为主，新三板研究方面是极端缺乏。所以，要构建多层次研究体系，适应自身发展历史、发展趋势、结构模式。

管清友认为，如果在创新层流动性可以提高，由于市场关注度比较高，盈利模式可延续佣金分仓模式。拥有从市场获得研究服务的现在需求，盈利模式可采用为企业提供咨询服务。