蔬菜价格同比增幅或先高后低 八股开启高景气

第1页:农牧渔行业2016年日常报告:蔬菜价格同比增幅或现先高后低

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第2页:益生股份:好风凭借力,金鸡待腾飞

第3页:民和股份:短期受益鸡苗价格反转

第4页:圣农发展:量价齐升提振业绩,稳步推进B2C战略转型

第5页:温氏股份:业绩说话

第6页:生物股份:内生外延并举,估值具备安全边际

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农牧渔行业2016年日常报告:蔬菜价格同比增幅或现先高后低

类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：钟凯锋 日期：2016-03-29

事件

近日市场上对蔬菜价格关注度有所提高,一方面央视在3月24日的节目中予以报道,另外一方面在元宵节后蔬菜出现了不降反升的态势,市场上担忧其对CPI的影响。

评论

供需格局。供给方面,国内方面,我国划分为六大优势区域,南方包括华南及西南热区冬春蔬菜优势区域、长江流域冬春蔬菜优势区域、云贵高原夏秋蔬菜优势区域,北方包括黄土高原夏秋蔬菜优势区域、北部高纬度夏秋蔬菜优势区域、黄淮海及环渤海设施蔬菜优势区域,基本形成冬春以南方为主,夏秋以北方为主的供应格局;进出口方面,由于蔬菜属于典型的劳动力密集型产业,劳动力成本占比高达60%左右,因此,我国蔬菜种植成本具有一定的优势,同时由于蔬菜尤其是叶菜单价较低,储存、运输成本较高的特点,并不具有贸易经济性,因此,蔬菜供应整体相对独立,进口并不是供应的主要来源,相反,我国是蔬菜的净输出国。需求方面,随着收入水平提升,我国人均蔬菜占有量已由1990年的170公斤上升至2010年的370公斤,但整体需求已逐步呈现稳定态势,需求呈现一定刚性。

近期价格上涨原因?天气是主要推手。我们认为,天气和货币分别是2008年、和2010年蔬菜价格两次明显上涨的主要推手,而考虑到2016年的情况,天气是主要驱动因素,元旦以来,1月底的霸王级寒潮,以及2、3月份零星的几次寒潮影响,加上今年冬春以来,持续多雨的天气造成了供给方面的缺口,分别从生产、采摘效率以及运输等方面影响供给,但跟08年比较,本次天气因素影响尤其是寒潮方面的影响仍然要更轻(详见正文)。

接下来几个月蔬菜价格表现?3月份同比涨幅扩大已成定局,二季度压力仍存,但涨幅预计将有所收敛。春节后随着需求的透支以及气温回升供应环比上升,一般会见到蔬菜价格的环比回落,但今年节后,价格不跌反涨,其中3月份的情况来看,根据农业部、商务部口径的数据,目前价格环比月初分别上涨2.05%、5.56%,考虑到2015年3月份环比回落表现,预计3月份的价格同比涨幅将进一步扩大(2月份同比为30.60%)。但二季度,随着天气因素的散去(蔬菜一般生产周期3个月左右,意味着天气影响一般也在3个月左右),以及供应主区域逐步向北方倾斜,供给预计将恢复正常,尤其是在此次寒潮并未对北方产量造成大的影响,以及整体蔬菜种植面积今年并未出现大幅减少,反而有略微增加的背景下,因此,蔬菜价格同比涨幅压力仍会存在,但同比涨幅预计将有所收敛(不考虑后序继续出现极端天气及货币因素)。供需格局。供给方面,国内方面,我国划分为六大优势区域,南方包括华南及西南热区冬春蔬菜优势区域、长江流域冬春蔬菜优势区域、云贵高原夏秋蔬菜优势区域,北方包括黄土高原夏秋蔬菜优势区域、北部高纬度夏秋蔬菜优势区域、黄淮海及环渤海设施蔬菜优势区域,基本形成冬春以南方为主,夏秋以北方为主的供应格局;进出口方面,由于蔬菜属于典型的劳动力密集型产业,劳动力成本占比高达60%左右,因此,我国蔬菜种植成本具有一定的优势,同时由于蔬菜尤其是叶菜单价较低,储存、运输成本较高的特点,并不具有贸易经济性,因此,蔬菜供应整体相对独立,进口并不是供应的主要来源,相反,我国是蔬菜的净输出国。需求方面,随着收入水平提升,我国人均蔬菜占有量已由1990年的170公斤上升至2010年的370公斤,但整体需求已逐步呈现稳定态势,需求呈现一定刚性。 近期价格上涨原因?天气是主要推手。我们认为,天气和货币分别是2008年、和2010年蔬菜价格两次明显上涨的主要推手,而考虑到2016年的情况,天气是主要驱动因素,元旦以来,1月底的霸王级寒潮,以及2、3月份零星的几次寒潮影响,加上今年冬春以来,持续多雨的天气造成了供给方面的缺口,分别从生产、采摘效率以及运输等方面影响供给,但跟08年比较,本次天气因素影响尤其是寒潮方面的影响仍然要更轻(详见正文)。 接下来几个月蔬菜价格表现?3月份同比涨幅扩大已成定局,二季度压力仍存,但涨幅预计将有所收敛。春节后随着需求的透支以及气温回升供应环比上升,一般会见到蔬菜价格的环比回落,但今年节后,价格不跌反涨,其中3月份的情况来看,根据农业部、商务部口径的数据,目前价格环比月初分别上涨2.05%、5.56%,考虑到2015年3月份环比回落表现,预计3月份的价格同比涨幅将进一步扩大(2月份同比为30.60%)。但二季度,随着天气因素的散去(蔬菜一般生产周期3个月左右,意味着天气影响一般也在3个月左右),以及供应主区域逐步向北方倾斜,供给预计将恢复正常,尤其是在此次寒潮并未对北方产量造成大的影响,以及整体蔬菜种植面积今年并未出现大幅减少,反而有略微增加的背景下,因此,蔬菜价格同比涨幅压力仍会存在,但同比涨幅预计将有所收敛(不考虑后序继续出现极端天气及货币因素)。

投资建议

从CPI角度出发,根据我们前面的分析,蔬菜拉动作用有望持续,呈现先高后低的态势,蔬菜在CPI中的权重略微下调一定程度上会稀释影响,但不改其在上半年持续正向拉动CPI的判断。

根据统计显示:CPI高企将对农业板块有明显的拉动作用,景气上行的相对优势将有所放大,防御价值将进一步突显,因此,建议继续增持大农业板块,紧抓景气确定上行板块,第一梯队:禽畜板块,第二梯队:糖、天胶等。推荐组合:白羽四金刚(益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份)、猪板块(温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、新五丰、雏鹰农牧等)、后周期板块(生物股份、天康生物、海大集团、大北农等)以及南宁糖业、海南橡胶等。