申万宏源：A股全年箱体震荡 近期将迎小阳春

昨日，申万宏源证券研究所在海口举行2016年春季投资策略论坛。申万宏源认为，中国宏观经济大周期仍会继续筑底，但在今年二三季度，全球政策协调性增强、国内房地产投资回升等多重利好将带动国内经济弱复苏。全年A股将走出箱体震荡行情，未来1—2月市场将会震荡向上寻求箱体高点。

申万宏源总裁李梅在会上表示，目前，世界经济深度调整、复苏乏力，国际贸易增长低迷，金融和大宗商品市场波动不定，地缘政治风险上升，外部环境的不确定因素增加；国内看，经济增速换挡、结构调整阵痛、新旧动能转换相互交织，经济下行压力加大。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，虽然中国经济复苏速度低于预期，但没有必要过度悲观。首先，全球政策协调性增强，美国更加看重全球经济和金融的脆弱性对其经济的影响，货币政策更鸽派；其次，国内房地产投资开始回升；第三，供给侧改革落实力度超预期，减税等积极政策提升经济活力。

受上述三方面因素变化影响，国内经济面临的状况比去年底的预期乐观，预计今年二、三季度经济有望走出小周期脉冲上行态势。预计全年GDP增速6.7%，CPI全年涨幅2%。

汇率方面，经济基本面将成为决定汇率的最根本因素。如果经济下行、出口承压，人民币汇率大概率贬值。短期汇率走势企稳。

全年流动性将继续维持宽松格局。申万宏源预计资金价格中枢继续下行，代表长期资金价格水平的10年期国债收益率中枢可能下降160-200个基点，理论上降至1.7%—2.0%。不过，货币政策宽松长期面临汇率、房价和潜在通胀的掣肘，股市流动性边际改善空间有限。

基于以上判断，申万宏源首席策略首席分析师王胜判断，伴随全球股票市场步入牛熊转换的过渡期，A股正处于寻找以年为单位的震荡波动区间的上限和下限。蓝筹股指数如上证综指、沪深300、上证50仍有回调空间，创业板和中证500寻底的过程可能历时更长。

就中短线而言，股市和地产的性价比积极改善，通胀暂时无忧，经济增长进入弱复苏阶段，同时美联储保持利率不变，汇率约束有所改善，未来1—2个月的时间里A股有望在反复震荡中曲折上行。

投资策略方面，王胜建议密切关注四大投资标的：一是估值合理的价值型成长股；二是地产后端“家”系列如家具、家电、家纺等；三是新基建如水电核电、特高压输电、智能电网、油气管网、城市轨交等；四是新服务业中的五大创新领域，机器人、虚拟现实、新能源汽车与智能汽车、精准医疗和云计算大数据都值得重点关注。