湘财证券策略周报：仍将延续区域震荡筑底走势

首先，从宏观经济基本面数据来看，1-2月份规模以上工业增加值同比增长5.4%，低于5.6%的预期，创下2008年金融危机以来的新低。2月份出口同比下降20.6%，进口下降8%，以美元计价则是出口同比下降25.4%，进口降13.8%。虽说一定程度上受到去年基数较高的影响，出口下滑更多反应了全球经济减速下的外围需求不振，加之G20后各国货币争相贬值导致出口增长大幅低于预期，进口降幅的收窄更多因为大宗商品价格的反弹所致，并不能代表内需的改善。经济基本面未出现转好的信号，对股市并未构成利好刺激，尤其是超预期的出口降幅，对市场情绪有一定的利空影响。

第二，大宗商品价格反弹，带动通胀预期抬头。上周大宗商品市场有一定幅度的反弹，在一线城市房地产价格大幅上升的带动下，钢铁等相关期货品种一度出现涨停走势，2月份CPI涨2.3%重返2时代，市场开始对货币宽松带来的通胀抬头下，经济进入滞涨有所担忧。大宗商品带动股市周期股的反弹，对股市有一定的利好作用，但能否延续仍有待观察。

第三，两会上对注册制提出了配套改革需要相当长时间来完成的说法，也证明了之前我们提出的注册制不会一蹴而就对市场影响有限的观点。对股市的短期负面影响正在被消化和淡化，市场受注册制影响进一步大幅下跌的可能降低。

第四，投资者情绪在市场成交量与两融余额连续新低的情况下仍较为低迷。

综上所述，在经济基本面仍未企稳的情况下，市场仍将期待基本面的进一步明朗才能有望走出目前的底部震荡区域。

上周动量组合跑输基准指数，反转组合与基准间无明显优势。预计本周上证指数波动区间为2770-2930点。