彩虹精化:传统主业平稳,新业务布局快速推进
彩虹精化 002256
研究机构：长江证券 分析师：邬博华,张垚,马军 撰写日期：2016-02-29
报告要点
事件描述
彩虹精化发布2015年业绩快报,全年实现营业收入5.06亿元,同比下降4.12%;归属母公司净利润0.51亿元,同比增长21.26%;EPS 为0.06元。其中,4季度实现营业收入1.30亿元,同比增长4.25%;归属母公司净利润0.08亿元,去年同期为负;4季度EPS 为0.01元,3季度为0.01元。
事件评论
传统主业维持平稳,盈利能力提升带动利润增长。2015年公司实现营业收入5.06,同比下降4.12%:1)公司传统精细化工行业整体维持平稳,上半年收入同比下降4.58%,预计全年将维持这一趋势;2)公司光伏电站业务快速推进,但已并网规模相对较小,对收入贡献不大。虽然收入同比小幅下降,但公司实现净利润0.51亿元,同比增长21.26%,净利率由2014年的7.99%上升至10.11%:一方面公司推动传统主业优化升级,带动毛利率上升;另一方面新兴业务光伏电站运营虽然目前收入规模较小,但盈利水平相对较高。
积极推进新能源汽车业务布局,拓展新兴增长点,夯实能源互联网战略发展基础。在政策支持、产业发展等带动下,今年以来国内电动车进入快速发展阶段,一方面新能源汽车销量快速增长,另一方面企业通过多种模式创新进入新能源汽车领域。公司作为国内能源互联网新起之秀,积极推进新能源汽车业务布局:1)充电设施作为电动车发展的命脉与咽喉,未来市场空间广阔,伴随相关支持政策的出台,充电桩将有望进入快速扩张期。公司通过收购充电易20%股权,借助其平台优势,快速切入充电桩运营,拓展新兴成长的;2)收购宏旭新能源,布局新能源汽车运营业务,推动业务模式创新, 打造新兴成长点,未来在手运营。
自主开发与收入齐头并进,打造GW 级光伏电站平台顺利推进。公司2014年规划三年光伏装机1GW,目前具有并网电站约40MW,后期将通过“自主建设+收购”的模式实现电站规模扩张:1)自主开发方面,目前公司在建电站180MW,项目储备超GW;2)收购方面,公司计划2015-2016年期间收购200MW 电站规模。同时,公司推出20亿元规模的非公开增发方案,解决GW 级别电站开发资金需求。整体上,我们认为公司电站开发顺利推进,规模有望超预期,预计今年底大概率超500MW,明年底超1GW。
维持买入评级。预计公司2016、2017年EPS 分别0.42、0.62元,对应PE 为34、23倍,维持买入评级。
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