早评：A股“红三月”可期 风口转向周期品

第1页:结构性行情风口转向周期品

第1页:结构性行情风口转向周期品

第2页:“红三月”可期 关注三主题

结构性行情风口转向周期品

在上周四以及本周一的大幅杀跌过程中，新兴产业成长主题全面受挫，而强周期股持续稳定甚至逆市上攻，进一步佐证投资风向正处于剧烈转换过程中，周期品涨价成为风口。

过去8个月的深幅快速调整，就是对2013年以来拔苗助长式行情的修正。当前，主要指数已基本调整至牛市启动期，调整已相当充分，现在需要的是耐心等待新一轮行情的驱动力形成。酝酿上攻能量的过程一定是缓慢复杂的，也就是以结构性行情为特征。站在基本面角度看，大体已形成这样的格局，新兴产业缓慢崛起但支撑不起飞速膨胀的估值泡沫，传统产业强力重整带来希望也有种种风险，新旧力量虽然不再分道扬镳，转入相互融合，但形成合力还需要时间，至少年内出现简单指数强力上攻型行情(牛市)的机会不大。另外，“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，市场情绪趋于极端化，交易心理要重新转向平和稳定，需要的还是时间。我们需要主动调整自己的心态，要有长周期调整的心理准备。

新旧产业进入相互交融期，基于估值及获利筹码比较，新兴产业主题出现超预期的机会越来越少，而周期品涨价主题所带来的股价弹性在持续强化。当前就是周期品涨价主题，虽然投资逻辑还不那么严密，但具体表象已清晰。

首先是股价运行趋势由大型空头排列(熊市)格局逐步转向大型多头排列(牛市)，这种转变是大变局。对应主题就是产品涨价主题，像钛白粉(中核钛白)、维生素(新和成)、锗(云南锗业)、锌(罗平锌电)、黄金(山东黄金)，最为重要的是铝、煤炭、钢铁等这类大宗商品 ，龙头品种也已转向大型多头排列(云铝股份、西山煤电、神火股份、首钢股份)，近期再扩散至印染业(航民股份)等领域。支撑这些强周期品涨价的原因众多，包括多年市场调节(含环保)使产能收缩，加上对供给侧改革预期，刺激房地产在内的新一轮宽松政策。

其次是资本市场各路资本对周期品价格波动给予乐观预期。在新产业泡沫巨大或潜在风险巨大的时候，资本也会自然回归传统消费品，传统资源品。对应的投资品种又处于长期调整的底部区域，内在价值渐渐浮出。以石油为例，从2007年的146美元跌至30美元以下，跌幅达八成，这是历史上大多数品种熊市调整的极限幅度，并低于大部分石油生产国家的生产成本，长期投资资金像伯克希尔公司就从去年末到年初间，持续购入石油股以及输油管线股。

具体到A股，新年以来，每一轮杀跌过后，强周期股总是率先回暖，率先上攻，特别是上周四至本周一的大幅回辙，周期品的表现更为突出。从上周五的率先转强，到本周一拒绝下行甚至逆市上攻，周期品正群体性从左侧交易状态转向右侧趋势交易状态，从趋势上看，这一强势趋势能够在本周继续得到验证和确认的话，将是会有更大规模的资金加盟，趋势性上涨就会持续强化。

品种选择上，应该关注行业龙头，特别是综合成本优势突出，业绩敏感度的品种。像铝的云铝股份，锌的罗平锌电、中金岭南，维生素的新和成，黄金的山东黄金，还有与供给侧改革密切相关的煤炭(西山煤电、神火股份、潞安环能)、钢铁(首钢股份)等。当然，我们也必须提醒，强周期品种的上涨驱动力就是产品涨价，并不能确定这样的拐点周期性质，投资资金更多是基于风险收益比下的试探性介入，但聚沙成塔，这样的结构性行情会持续强化一段时间。期间，这种结构性行情映射于指数，周期品种权重大的上证指数会逐步强于中小创指数。短期内，创业板指数出现强烈补跌，估计会创去年8月以来新低(与上证指数同步)，未来一段时间，上证指数会逐步成为方向主导型指数。(上海证券报)