多空论剑：看点在供给侧改革

深圳市君茂投资有限公司总经理兼投资总监潘亚军：虽然一些利空因素再度扰乱投资者情绪，但总体而言，市场自1月底以来的反弹根基并未完全动摇，两会之前是做多的窗口期。关注有关“供给侧改革”和“新型城镇化”方面的最新基调和风向，相关政策可能会对中长期的经济走向产生深远影响。

中睿合银投资管理有限公司基金经理杨子宜：从近期走势看，供给侧管理中的代表，诸如煤炭、钢铁、建材等行业，近期资金进驻明显，逐渐呈现出右侧投资机会。如果之前市场对于国企改革的关注多是基于预期的炒作，那么现在到了落实阶段，如果有超预期的政策落地必然具有投资价值。

私募人士认为，2月以来的行情实为超跌反弹，其性质决定了行情不会走得太远，但两会之前是做多的窗口期。目前中国经济处在转型升级的特殊时期，旧经济转型与新经济创新贯穿整个周期，这两方面孕育的投资机会值得把握。未来市场基调可能以震荡寻底为主，选择标的将更重视公司业绩和质地。

三大利多支撑市场

中国证券报：有观点认为两会前有一段风险收益较好的恢复性行情。对于近期市场走势，有何判断？

潘亚军：2月以来的行情可以定义为超跌反弹，是对1月市场下跌的短期修正。由于1月跌幅巨大，加之人民币汇率等问题暂时缓解，从各方面看2月的市场反弹都是顺理成章的。不过，超跌反弹的性质决定了行情不会走得太远。

从近期走势看，经过前期上涨之后，本周四上证指数出现6%以上的暴跌，中小板和创业板的跌幅更是达到7%以上，千股跌停卷土重来，这一个交易日的下跌就将大盘自2638点以来的反弹幅度吃掉2/3。很多人担心本轮反弹是否结束。虽然一些利空因素再度出现扰乱了投资者情绪，但总体而言市场自1月底以来的反弹根基并未完全动摇，两会之前仍是做多的窗口期。

短期的利多因素主要有三点：一是信贷数据，1月信贷数据大幅超预期，2月信贷数据仍可能超预期；二是监管层态度，新任证监会主席刚上任，其短期内的重要任务是稳定市场和引入新资金，从这个角度上看监管层在近期维护市场的意愿会更强一些，另外两会期间会否有一些超预期政策出台值得期待；三是机构投资者对本轮反弹的预期普遍不高，而且观点较为统一，从另一个角度看，任何利好出台都可能成为超预期因素。

杨子宜：从近十年看，两会窗口期间，股市涨跌不一，可以说两会年年有，但行情却不一定有，行情与两会没有必然联系。之所以市场关注两会，主要逻辑在于个别超预期的议案被提上议程或者个别行业获得超预期的政策支持，从而催生局部性的投资机会。当前市场，弱势震荡是大概率事件，如果没有“超预期”的重大转变，市场将按照其已有趋势运行，短时间内难有系统性投资机会。

中国证券报：两会即将来临，哪些板块、主题值得关注？

潘亚军：每年大家都会期待两会，但两会期间的热点板块和事件更多偏于主题投资。我们更关注有关“供给侧改革”和“新型城镇化”方面的最新基调和风向，因为这两方面的政策可能会对未来中长期的经济走向产生深远影响。

杨子宜：目前中国经济正处在转型升级的特殊时期，旧经济的转型与新经济的创新将始终贯穿整个周期。新旧经济交替的成功与否关系着国计民生，长治久安，任何一方面实现的不理想，都势必影响转型升级的最终进程与结果。可以预见，这两方面必然成为包括两会在内的各个重大场合的重要议题。

从近期走势看，“供给侧管理”中的代表，诸如煤炭、钢铁、建材等行业，近期资金进驻明显，逐渐呈现出右侧投资机会。新经济方面，主要从两条细分逻辑入手：一方面，社会进步国家发展极大改善民生，成功的果实需要努力维护并尽量完善，涉及健康中国、安全中国、美丽中国等领域的精准医疗、体育、网络安全等多个行业；另一方面，科技的飞速变革促使人类不断改变现有的生活方式，涉及的行业诸如新能源、人工智能、视听体验等。