首航节能:技术实力获认可,重塑光热龙头
首航节能 002665
研究机构：海通证券 分析师：周旭辉,杨帅,徐柏乔 撰写日期：2016-02-18
事件。2月18日,首航节能发布公告,与亿利资源集团有限公司签订《战略合作框架协议》,约定首航为亿利资源集团在内蒙古和张家口申报的两个光热发电示范项目提供技术方案和设计方案,合同金额100万,对此我们点评如下:咨询服务只是第一步,后续总包值得期待。该项目为槽式太阳能发电机组,设计容量2×100MW,首航负责前期工程技术实施方案、可行性研究、经济性测算等;后续如果该项目开工建设,双方将在该框架协议以及技术咨询合同的基础上来推进项目的建设。这意味着首航光热领域技术储备以及项目建设能力获得客户认同,随着国家光热发电示范项目清单以及相关政策出台,首航将引领行业发展。
政策催化光热产业发展。国家能源局近日针对15年两会期间通过全国工商联提交全国政协的《关于扶持光热发电商业化示范项目开发的提案》正式予以答复,后续将确定示范项目上网电价,明确太阳能热发电的电价补贴政策。而《太阳能利用十三五发展规划征求意见稿》,提出到2020年底太阳能热发电总装机容量达到10Gw,预计16年会是光热大年,17年预计将建成1Gw,市场规模300多亿。
首航为光热龙头企业,蓄势待发。首航节能拥有设计院+材料+核心装备制造,可提供EPC整包业务,国产化率90%多。公司近期公告在中广核德令哈槽式光热发电50Mw光场EPC项目招标工作中报价最低,或能成功中标,同时公司已在敦煌开建110MW塔式熔盐光热电站,与内蒙古磴口县工业园区管委会签订2×125MW熔盐塔式太阳能光热发电项目投资意向协议,本次战略合作框架后续如能有新的进展,公司累计储备项目将达到600多Mw。未来公司或能成为国内唯一一家同时拥有商业化塔式和槽式太阳岛EPC能力和业绩的企业,唯一一家所拥有项目涉及1MW、10MW、50MW、125MW多个系列的企业。
中国资本嫁接海外技术,战略布局钍核领域。首航节能近日公告,同以色列Ben-Dak/GalperinTeam签署了在钍基核电堆方面合作的《备忘录》,共同合作进入钍核联合研发,最终根据研发的经济和运行参数完成完整的电厂设计和运营基础;首航节能占投资比例的50%,新地平线集团50%。根据项目进展,后期另行确定设立合资公司,共同开发钍核电站。
股价具有安全边际。公司于2015年底实施员工持股及定增,员工持股价22块钱左右,规模约4个亿,定增价不低于26.48元/股,目前股价25块钱,有一定安全边际。
盈利预测与评级。公司未来将紧密围绕光热发电布局,构筑新能源、水处理、节能环保以及金融四大板块,随着光热EPC项目、后期空冷项目的按进度确认收入、西二线输气量的提升以及新疆西拓的建成投产,未来业绩将快速发展。预计公司2015年-2017年EPS为0.21元、0.71元、1.04元。维持目标价40元,对应2016年55倍PE,买入评级。
风险提示:光热项目发展低于预期;空冷业务坏账问题;市场风险。
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