外扰渐弱内因改善 修复性反弹料延续

猴年首个交易日，A股低开后企稳回升，跌幅收窄，沪综指2700点失而复得，创业板指数大幅低开后走高翻红，市场情绪总体平稳，人气逐步回暖。分析人士指出，春节期间外围市场大跌令A股面临一定补跌压力，但海外资产吸引力下降也使得热钱外流风险减弱。从内部因素来看，人民币汇率短期走强、改革措施加速落地、货币宽松延续等均对市场形成支撑。预计短期市场补跌空间有限，将延续节前的修复性反弹。不过另一方面，鉴于宏观经济疲弱和市场心态谨慎，增量资金缺乏进场动力，反弹力度预计较弱，趋势反转尚不具条件，中长期来看风险仍待释放。

低开高走补跌压力释放

受春节期间外围股市大幅调整影响，猴年首个交易日A股市场全面大幅低开，之后震荡走高，沪综指2700点失而复得，中小板创业板翻红。亚太股市普涨，日经225指数暴涨逾7%，助推A股人气回暖。

截至昨日收盘，上证综指下跌17.29点，报2746.20点，跌幅为0.63%；深证成指报9668.84点，下跌0.05%；创业板指报2116.84点，上涨0.95%；中小板指报6400.88点，上涨0.03%。沪深两市成交额分别为1293.21亿元和1996.65亿元，双双创出1月8日以来的阶段地量。

行业方面，28个申万一级行业板块中有10个收红。涨幅榜上，有色金属板块以3.88%的涨幅遥遥领先，电子、医药生物和轻工制造板块紧随其后，分别上涨0.95%、0.85%和0.45%。17个下跌行业板块中，食品饮料、非银金融、建筑装饰和钢铁板块跌幅居前，均超过了1%，分别为1.31%、1.31%、1.13%和1.03%。

概念指数涨跌互现。其中，黄金珠宝和网络彩票指数表现抢眼，分别上涨6.03%和2.61%，苹果、IP流量变现、抗癌和生物识别指数的涨幅也均超过了1.6%；相比之下，智能物流、粤港澳自贸区 、上海自贸区和长江经济带指数跌幅居前，分别下跌1.72%、1.67%、1.54%和1.53%。

昨日A股市场低开高走，受外围市场影响较小，一是缘于国内金融体系相对独立，受外围银行股盈利和坏账问题的冲击有限，外围动荡对于A股更多只是心理层面的影响，因此大幅低开已经进行了反应和消化；二是A股前期三轮连续大跌令风险大幅释放，仓位全面回落，估值显著下降，在没有实质性冲击的背景下，抛压已经不大。从昨日走势来看，投资者心态趋于理性，并未盲目杀跌，不过量能萎缩也折射出观望气氛较为浓厚。在外围回暖的背景下，补跌压力预计将快速释放，市场关注重心将重新回归“内因”层面。

内因改善短期走势趋稳

对于A股市场而言，内因是决定其走势的关键。目前来看，短期一些因素开始出现改善，这有助于市场信心的恢复和阶段性修复行情的延续。

从导致前期暴跌的因素来看，人民币汇率贬值引发的流动性压力是最为直接的导火索。但随着近期海外市场动荡、美国经济数据转弱，以及美元阶段性见顶，人民币贬值压力迅速缓解，人民币兑美元离岸汇率近日持续走强，从而使得资本外流压力减轻，对A股形成正面支撑。与此同时，此前美国加息周期下的稳定汇率压力对央行货币政策独立性形成一定制约，因此美元的阶段性走弱将令货币政策腾挪空间加大，有利于强化货币宽松格局和改善A股流动性预期。另外，随着供给侧改革的全面启动和推进，相关措施将陆续落地，A股市场相关品种将迎来政策预期驱动。

需要指出的是，市场情绪在连续大跌后需要时间平复，不论是两融余额持续下降还是量能不断萎缩，均反映当前风险偏好低企，做多信心不足，增量资金不愿进场。这也意味着短期反弹空间和力度较弱，仅是前期大跌之后的喘息休整，震荡波动在所难免。而从中长期来看，在宏观经济下行、去产能、去杠杆的背景下，市场风险尚待释放，中期底部仍待探明，真正的布局时点和进攻时机仍需等待。

操作上，业内人士建议借助短期反弹窗口做好仓位调整和组合优化，聚焦符合转型大方向的新兴行业和“十三五”规划重点领域；但需立足防守反击，波段操作，在反弹相对高位做好防御。