浙江鼎力（603338）:登陆资本市场后内外兼修 齐头并进
观己—上市后公司内外兼修,齐头并进:公司于2015年3月上市,在募投项目解决产能瓶颈的同时,也加快了综合发展的步伐,对内成立融资租赁子公司、产品标志性交付中国商飞公司等,对外签订海外定制产品大单、投资意大利智能伸缩臂叉装车公司等,均展现了公司内外兼修、提升综合竞争力的战略方向和行动力。
观外—行业集中度提高利好行业龙头:欧美成熟市场中,高空作业平台产品普及率高,涉及高空作业的场合均有不同种类的高空作业平台产品投入使用;高空作业平台的需求主要通过租赁方式满足,制造商所生产的产品中较大比例销售给租赁公司,这一比例能达到60%-80%,甚至更高。从国际巨头的收入情况来看,高空作业平台行业显示出较高的行业集中度,尤其是与众多租赁商的深度合作更加强化了这一趋势,因此我们认为,未来国内高空作业平台行业的集中度也将进一步提高,作为国内龙头的浙江鼎力已经占据品牌和市场的先发优势。
观内—国内市场空间巨大,普及率有待大幅提升:1)国内高空作业平台行业特点:高空作业平台产品销量快速增长,华东发达地区应用较为广泛,高端产品供不应求。2)内生动力角度来看,终端客户在很多作业环境中使用高空作业平台成本能够下降20%-30%,租赁商开展高空作业平台租赁业务的投资回收周期较短,在国家融资租赁政策刺激和内在经济效益的双重作用下,预计未来1~2年我国高空作业平台租赁市场将成倍增长。
进望——行业处于爆发前夜:1)在原材料及人工成本的较低的情况下,国际巨头生产基地纷纷向中国等新兴市场国家转移;2)以中国为代表的发展中国家正日渐成为高空作业平台需求的新兴增长点;3)现行高空作业相关法律法规均较为落后,有的甚至多年没有更新过,随着高空作业安全亊故不断曝光,社会关注度不断提升,相关法律法规有望加快制定并出台,行业标准的提高自然会带来行业的爆发。
盈利预测与投资建议:由于公司海外收入有所波动,我们略微调低了公司业绩预测,预计公司2015-2017年归属于母公司所有者净利润分别为1.24、1.80、2.58亿元(原为1.28、1.95、2.91亿元),每股收益分别为0.76、1.11、1.59元(原为0.79、1.20、1.79元)。我们认为随着高空作业平台普及率不断提高,国内建筑安装、飞机轮船建造与维修等领域的应用将更加广泛,公司6000台大中型作业平台项目试产后,产能将翻倍扩张,同时海外市场开拓也将提速,作为细分行业龙头,业绩有望延续快速增长,维持“推荐”评级。平安证券
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