天齐锂业:量价齐升拉动业绩大增,16年高增长几成定局
天齐锂业 002466
研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-01-26
2015年度业绩预告修正公告发布,同比增长64.75%-95.40%:2015年10月27日公司在三季报披露,预计2015年度归属于上市公司股东的净利润为7,000万元至10,000万元。2016年1月23日,公司发布2015年的业绩预告修正公告,归属于上市公司股东的净利润范围是2.15-2.55亿元,同比增长:64.75%-95.40%,符合我们的预期。
锂资源价格继续提升,促使公司毛利快速增长或超60%:业绩出现大幅增长主要原因是由于锂产品市场需求增长,供应趋紧,2015年第四季度公司锂化工产品销售量价齐升,截至2016年1月24日,来自亚洲金属网的数据显示,电池级碳酸锂均价为15.3万元,较2015年初涨幅达255.8%,这直接导致公司产品销售收入及毛利率大幅提升或超60%。其次,2015年12月31日澳元兑人民币即期汇率并未如预期的疲软,导致公司控股子公司文菲尔德纳入公司合并财务报表时,按照平均汇率折算的归属于母公司股东的净利润金额较原预计数增加。
新能源汽车产量快速增涨是拉动碳酸锂需求和价格的关键因素:决定碳酸锂需求的关键仍是下游新能源汽车产量,2015年全年,新能源汽车累计生产37.90万辆,同比增长4倍。新能源汽车中不论是三元锂电池还是磷酸铁锂电池,其电极材料原材料都与碳酸锂密切相关,随着近期碳酸锂价格继续上涨,下游电池生产商补库需求依然强劲,碳酸锂依然呈现供不应求现象。一直以来碳酸锂价格持续上涨,但三元材料价格一直涨幅偏小,但在刚过去的一周,镍钴锰酸锂NCM523三元材料价格由13.3万元/吨上涨到15.6万元/口屯,表明碳酸锂涨价仍有支撑,下游紧缺正在逐步显现。我们认为在持续的新能源的政策暖风之下,2015年新能源汽车全年持续产销两旺,2016年仍将保持强势增长,碳酸锂供不应求的状态短期内仍将持续。
投资建议:随着行业景气不断提升,锂资源作为产业链最上游仍将持续受益,公司作为锂资源龙头,预计2015-2017年EPS分别为0.90、1.79和2.75元,对应PE分别为98.2、49.4和32.0倍,继续给予“买入一A”评级,6个月目标价为160元。
风险提示:锂产品价格大幅波动,下游需求萎缩,市场竞争加剧
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