明日最具爆发力的六大黑马

第1页:国睿科技(600562):毛利率提升显著带来业绩较快增长

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国睿科技(600562):毛利率提升显著带来业绩较快增长

收入增长较快主要是轨道交通系统和雷达整机产品,增速分别为40%、24%;微波器件增长相对平稳,同比增长约4%;特种电源产品收入同比下降12%。归母净利润增速高于收入增速主要是综合毛利率水平提升4.6个百分点,毛利率水平较高的雷达整机、特种电源产品毛利率分别提升约10.8、6个百分点,微波器件产品毛利率略升0.4个百分点,毛利率水平最低的轨道交通系统下降幅度较大,下降约9个百分点。尽管期间费用率水平上升了1.7个百分点,但毛利率水平的明显提升对利润增长影响较大。

公司看点在于军民用雷达产品的发展和未来的国企整合预期。

公司在气象局系统和军方市场是主要供应商单位之一,公司已经由装备供应商向整体解决方案提供商转变;公司航管雷达在军航市场具有较高的市场地位,民用航管二次雷达和一次雷达分别取得民航正式许可和临时许可;另外,微波器件业务将随着军用雷达的需求稳步增长。我们注意到年报重申了公司2013年完成借壳时中电科集团做出的解决同业竞争情况的承诺;公司的实际控制人—中国电子科技集团整体盈利能力较强,资产证券化率较低,并且已经提出了较明确的十三五阶段的资本运作思路,我们认为电科集团和公司未来的资本运作值得期待。

盈利预测及投资建议:我们暂不考虑增发和送转的影响,预计16-18年EPS为0.80、0.94、1.09元,目前市值规模约120亿,考虑到中电科集团军工电子国家队背景和公司雷达产品的增长空间,给与“买入”评级。广发证券