程晓明：未来新三板交易一定会活跃

1月31日，上海社会科学院《2015年新三板重点行业发展指数研究报告》在沪发布。报告显示，2015年全年，以收盘价进行衡量，新三板做市商指数总体上涨350.3点，涨幅超过三成。较之沪深300指数总体上涨197.29点以及涨幅不到6%的全年表现形成鲜明反差。

报告认为，2016年，随着分层制度、转板制度等一系列新三板利好政策的逐步实施，新三板市场已经迎来了发展黄金期，甚至有望成为中国版的纳斯达克。

对此，企巢新三板学院院长程晓明表示，中国的新三板的发展方向就是美国的纳斯达克，纳斯达克核心交易制度是做市商制度，新三板的制度也是做市商制度，纳斯达克是为创新服务，新三板也是为创新服务。

程晓明还指出，创新的主体是企业，创新可以获得超额利润，对于企业来说，创新、研发一个技术失败率非常高，但关键问题在于要给这些创新的企业一个持续不断的融资支持，核心是一个预期问题，根本问题是解决企业的持续融资。对于企业来说，创新、研发一个技术失败率非常高，所谓的创新就是不断的失败，最终走向成功，但关键问题在于要给这些创新的企业一个持续不断的融资支持，核心是一个预期问题。要让企业知道，创新失败一次两次不要紧，你失败了以后，如果你是上市公司，证券商也能给你公平的定价，不会一味纠缠你过去失败的。

另一组数据显示，截至2016年1月16日，环境产业新三板挂牌公司(含生态节能环保)已有291家，为何环境类企业也如此青睐新三板？

对此程晓明认为，环境产业属于资本密集型企业和技术密集型企业，其外部性强，交易性高，离不开政府支持，但是政府的资金支持时间跨度较长，所以搞环保产业需要注意它的两个特点，需要资本持续投入，需要借力资本市场，实现长期融资的目的。

截至2015年末，新三板市场挂牌交易企业数量为5129家，较之2014年的1572家与2013年的356家，增幅分别超过2倍与13倍。上述报告还认为，当下中国经济正处于转型升级关键期，在大众创业、万众创新的大背景下，进入2016年，新三板市场作为广大中小微企业的专属平台，将继续处于高速发展期，挂牌企业数量将继续保持甚至超过2015年增长数量，在年内实现挂牌企业数量破万这一记录。

新华网掌握的另一份数据显示，目前新三板挂牌的5000多家企业中，有超过55%的挂牌企业全年零成交。

对此，程晓明也表示，虽然目前融资金额已经超过了1000亿，但是新三板交易确实依然不够活跃。原因大概有两个，其一，是3到5月份，交易量很活跃。但是6月份以后，现在交易又下滑。其二是新三板对个人投资者门槛太高，目前个人投资金额不低于500万的门槛依然是制约其交易活跃的重要原因。尽管现在有20多万个投资者，主板投资者是1个多亿，从这个方面讲，新三板还是有很大的潜力。

不过程晓明还表示，当前新三板交易不活跃“恰恰是好事”。他认为，如果准入门槛现在就取消了，新三板会异常火爆，将对其他板块造成影响，从而反过来会对羽翼未满的新三板市场带来不利影响。

程晓明还预计明年下半年分层以后，机构投资者可能会进来。届时，新三板交易就会相对活跃。另外随着随着市场的发展，个人投资达到500万的门槛也许会松动。证监会11月份的文件，整个文件当中我认为最值钱的就是三个字：现阶段。所以真正的新三板是2017年才会更加成熟与活跃。

当前，有不少挂牌新三板的企业，也想以此为突进直接转主板市场，对此，程晓明分析称，首先要对新三板定位，新三板的出现，完善了资本市场的服务范围。以前我们的主板、中小板，都是为传统企业服务，而新三板是为创新企业服务。程晓明指出，主板、创业板、中小板不是比新三板更高级的板块，对于多层次资本市场的建设，用“全方位资本市场”来描述更恰当。现阶段，经济社会中一提“多层次”就意味着高低之分，但其实这几个板块是平行的关系，只是对公司服务类型和估值手段不一样。

主板为传统企业服务，新三板为创新企业服务，中国将来最有活力和未来的企业一定在新三板，或者说中国最好的企业一定到新三板，不够最好的企业可以到主板。