平安证券1月29日晨会纪要

行业专题报告*银行*票据市场待规范，银行风险仍可控*强于大市

研究分析师:励雅敏 021-38635563 投资咨询资格编号:S1060513010002

研究分析师:黄耀锋 021-38639002 投资咨询资格编号:S1060513070007

研究助理:袁喆奇 021-20661426 一般证券仍业资格编号:S1060115060010

核心摘要：我们认为银行存在风险的票据规模可以仍银行买入返售票据规模与对手方卖出回购项之间的差额进行观测，仍历史情况看，2011/13 年两次较大规模的票据检查时期这一缺口均处于高位，其中尤其是2013 年中期流动性危机时期达到了近1.8 万亿，而当前伴随表内贴现规模的上升和信贷额度宽松，这一缺口已有明显回落，目前在1万亿左右，需要注意的是这个缺口针对的是203 号文提及的7 类远规业务，并非宋全针对反复质押，而其中通过远规操作进入股市的我们认为应该十分有限。仍影响上看，我们认为此次的票据市场波动并不至于引发类似11、13 年的流动性紧张，但边际上资金供给收缩、票据去杠杆应不可避克，时间上我们判断相关影响可能会延续到2-3 月份，影响幅度则取决于监管态度和银行的执行力度。

行业动态跟踪报告*地产*业绩依旧分化，主流白马相对稳健*强于大市

研究分析师:王琳 010-59730724 投资咨询资格编号:S1060513090001

研究分析师:杣侃 0755-22621493 投资咨询资格编号:S1060514080002

核心摘要：2015 年主流房企业绩整体稳健，招商蛇口、滨江、泰禾预计业绩增速分别达29.8%、35%和59.5%(预告区间中值)，但保利地产受少数股东权益占比较高影响，净利润增长仅1.18%。宜华、中珠控股、万家文化等部分转型房企受低基数或新业务业绩提升影响，预计业绩增速达100%以上。展望2016 年，考虑到2015 年市场量价齐升，统计的12 家房企销售额同比增长24.4%，预计2016 年行业营收及净利润仍能维持一定增长。经济下行压力下，预计2016 年政策托底仍将延续，地产行业仍将处于宽松的货币和政策环境，基本面仍将保持较好表现。在近期市场风险偏好和预期收益率下降的背景下，低估值龙头地产兼具基本面和业绩支撑，配置价值日益凸显。短期建议关注超跌低估值价值股保利地产、招商蛇口、华夏并福、华业、北京城建等。

行业动态跟踪报告*银行*市场持续下行，银行股市敞口风险可控*强于大市

研究分析师:励雅敏 021-38635563 投资咨询资格编号:S1060513010002

研究分析师:黄耀锋 021-38639002 投资咨询资格编号:S1060513070007

研究助理:袁喆奇 021-20661426 一般证券仍业资格编号:S1060115060010

核心摘要：近来随着银行票据业务风险的逐步暴露和市场下跌所造成的对于银行资金入市风险的担忧将对银行板块造成一定负面影响，但我们认为对于银行来说整体风险仍然可控，节前资金面的宽松也减少了短期发生流动性危机的概率。板块目前对应2016 年PB0.79x，我们认为短期板块走势更多将受到市场情绪影响，市场避险情绪的提升仍将使板块具有防御性配置价值，个股方面，我们推荐以工行为首的大行及南京、关业。