多氟多:新能源汽车产业高景气带动业绩提升,未来值得期待
多氟多 002407
研究机构：群益证券(香港) 分析师：高观朊 撰写日期：2015-12-29
结论与建议:
公司概况:公司的控股股东和实际控制人是董事长李世江先生,目前持有公司13.97%的股份。目前公司拥有冰晶石8万吨、氟化铝20万吨、六氟磷酸锂2200吨、锂电池1.5亿Ah 以及新能源汽车1000辆的年产能。
沿传统氟化工产业链向下游拓展至新能源汽车:公司2011年建成六氟磷酸锂生产线,2014年建成动力锂电池生产线、2015年控股红星汽车,通过自身积累、研发和幷购,公司目前已经具备了萤石——电子级氢氟酸——氟化锂——六氟磷酸锂、正极材料——动力锂电池——电机、电控和电池组——新能源汽车覆盖上下游的产业链。
新能源汽车发展迅速,前景良好:2015年1-10月份我国新能源汽车累计生产18.1万辆,销售17.1万辆。我们预计2015年全年新能源汽车产量有望超过25万辆,同比增长超过210%,销量有望达24万辆,同比增长220%左右。按照国家的目标,如果2020年新能源汽车产量达200万辆,那么2016-2020年我国新能源汽车的产量年均复合增速应超51%。
乘势加码布局,新能源汽车业务值得期待:在新能源电动汽车的带动下,六氟磷酸锂、动力锂电池需求旺盛,公司及时大幅扩产,幷规划了10万辆新能源汽车的产能。短期来看,六氟磷酸锂和动力锂电池的旺盛需求有望直接增厚公司业绩,长期来看,若新能源汽车制造业务开拓顺利,公司未来发展空间将进一步打开。
公司传统氟化盐业务尽管不景气,但是占公司利润比例已经很小:受供给充足、需求增速放缓的影响,冰晶石和氟化铝的价格自2011年开始逐步下行,2014年触底后维持在低位盘整。我们认为尽管公司传统氟化盐业务不景气,但是由于占公司利润比例很小,业绩影响已经不大。
盈利预测:鉴于六氟磷酸锂和锂离子电池业务高景气,加上新能源汽车将成为新的盈利增长点,我们预计公司2015/2016/2017年分别实现净利润0.39/2.31/3.52亿元,yoy+822%/+481%/+57%,折合EPS0.15、0.90、1.42元,目前股价对应的PE 为533、90、59倍。
投资建议:由于新能源汽车产业链高景气有望带动公司业绩快速提升,切入新能源汽车制造领域后公司发展空间进一步打开,因此,长期来看公司具备较好的投资价值,但是,鉴于公司估值不低,幷且新能源汽车业务发展有一定的不确定性,因此,短期我们给予持有的投资建议,若股价出现回调,建议积极介入。
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