中材国际 600970
研究机构：广发证券 分析师：唐笑 撰写日期：2016-01-20
核心观点:
钢贸业务影响结束、人民币贬值导致净利润大幅上升
2014年计提后钢贸业务基本没有了风险敞口,预计公司将进入正常盈利期。截至2015年半年报,公司海外业务占比为83%,近期人民币贬值无疑将对公司产生较大影响。
主业承压,海外业务发展势头良好
公司2015年前三季度收入同比下滑10.36%,并在三季报中披露预计2015年净利润与去年同期相比有一定幅度的增长,但低于2015年经营计划的预期,可见主业有所承压。
收购安徽节源,国内环保业务有望成为第二主业
在业绩承诺上,公司承诺安徽节源2015-2017年度归属于母公司的净利润三年累计不低于3亿元,而公司2014年净利润为1.48亿元,有望增厚公司业绩。
公司可能会受益未来的国企改革
中材集团和中建材集团是我国国有的两大建材集团,而公司是中材集团下面唯一的水泥工程与装备上市平台,如若随后中材集团和中建材集团产生合并,中材国际有望成为双方共同的水泥工程与装备上市平台。
投资建议
在充分计提之后,目前中材国际业务发展势头良好,在环保业务上的拓展也更令人期待。我们继续看好公司的未来发展,预计公司2015-2017年EPS为0.6、0.72、0.81元,维持公司的“买入”评级。
风险提示
海外地区经济情况不佳、政治环境不稳定;新业务进展不及预期;市场的流动性风险。
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