浙商证券策略周报：震荡格局短期难以打破

产业链数据综述

(1)猪粮比价临近9倍，继续关注“猪周期”产业链投资机会。截止上周末22省市平均猪粮比价约为8.81倍，环比上升了0.09倍，临近9倍，创2010年以来的新高。结合2015年12月底生猪存栏量和能繁母猪存量分别为38379万头和3798万头(处于2009年以来的历史底位)，我们预判猪粮比价维持高位具有基本面的支撑，“猪周期”产业链的高景气度有望维持。由此，建议继续关注畜禽养殖、动物保健、饲料以及育种等板块的投资机会。(2)BDI指数再创历史新低，有望迎来超跌反弹，但并不预示全球经济基本面的改善。截止上周五BDI指数报收354点，环比下挫5.09%，再创历史新低；进一步，自2016年以来BDI指数下跌124点，跌幅超25.9%；结合上周原油为代表的大宗商品出现一波技术性反弹，我们预判短期内BDI指数亦将迎来技术性反弹的可能；但值得指出的是，全球经济动荡的局面并未实质性改善，亦即BDI指数反弹的持续性有限。(3)影视板块业绩预增喜人，春节档临近，建议关注。根据影视板块相关上市公司业绩预增情况显示，万达院线、长城影视、奥飞动漫、唐德影视等公司净利润过亿，同比增速亦良好，显示电影产业的相对高景气度，结合春节档的临近，影视板块投资机会值得关注。

行业配置建议

A股市场整体震荡格局延续，短期难以被打破。(1)汇率稳定“优先”、货币宽松“适度”。上周央行流动性座谈会议精神显示，短期内A股市场所期盼的降准、降息的可能性大幅下降，临时性的流动性“救济”工具的实施大概率无法激活A股市场。此外，人民币汇率的稳定有待进一步考验，存在一定的不确定性。(2)农行票据案，利空实体企业短期融资。上周农业银行公告其北京分行发生39.15亿元的票据大案，折射出当前票据融资中的风险。同时，票据融资是当前大部分实体企业短期融资的一项重要工具，如果未来因为农行票据案而使得票据融资受限的话，那么实体企业的短期融资将进一步收紧；在当前宏观经济“稳增长”存压的背景下，实体企业的资金链将进一步紧张，使得信贷违约的概率上升，不排除给银行带来资产质量的负面压力。(3)大宗商品超跌反弹，持续性存疑。上周以原油为代表的大宗商品普遍迎来的一波超跌反弹，结合日本、欧洲以及美国股市的同期反弹，我们认为A股市场短期内有望超跌反弹。但需要指出的是，全球经济动荡的格局没有改变，因此外围风险持续收敛的可能不高，使得国内A股市场仍无法摆脱外围风险的影响；即使A股市场有超跌反弹，持续性有限。