永贵电器:轨交连接器龙头,打造平台型企业
永贵电器 300351
研究机构：长江证券 分析师：笃慧 撰写日期：2015-11-16
轨交连接器龙头,致力于发展平台型公司。公司战略目标为立足连接器市场,拓展相关产业;立足铁路市场,拓展相关领域;立足国内市场,拓展国际市场。基于轨交连接器市场所积累的竞争优势,同心多元化拓宽连接器业务,同时以外延内生的方式丰富铁路市场产品线。
“十三五”动车连接器总需求达百亿,大概率超预期。“十三五”铁路固定资产投资维持高位,带动动车连接器新增需求,同时2015年后动车陆续进入大修期,新增需求叠加维保需求,预计“十三五”期间,动车连接器市场总需求102.91亿元,年复合增速16%。在经济持续下滑背景下,铁路投资大概率超预期。
城轨迎来建设高峰,预计“十三五”城轨连接器需求较“十二五”增长48%。随着地铁新开工项目的持续增加,预计“十三五”城轨将新增加3937公里里程,较“十二五”新建设里程增长14.18%,叠加城轨车辆保有量密度持续提升以及维保需求,预计“十三五”城轨连接器需求空间达43.09亿。
“一带一路”推动高铁出口,给市场提供丰富催化剂。随着中美、中印高铁项目取得突破,彰显了中国高铁强大的竞争力,后续仍将有中英、中泰和中俄等高铁项目落地,将给市场提供丰富的催化剂。
新能源汽车连接器等新领域的突破,迎来业绩新的增长点。新能源汽车产品主要客户为奇瑞、比亚迪、新大洋、万向、众泰、南车时代等,随着下游新能源汽车的爆发式增长,成新的业绩增长点。
投资建议:预计公司2015-2017年主营收入为6.54亿、9.45亿和12.60亿,同比增长70.18%、44.54%和33.32%,EPS为0.37元、0.47元和0.59元,目标价35元,对应2016年P/E74倍,“增持”评级。
风险提示:铁路或城轨投资规模低于预期;新能源汽车需求不达预期。
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