农林牧渔:坚定看多猪价禽价反转 继续加“禽”守“猪”

一、本周观点

猪价加速上涨,春节前有望达20元/公斤。12月23号,我们组织“加仓禽产业链正当时”电话会议,12月30日,发布行业跟踪报告《猪价加速上涨,坚定加“禽”守“猪”》,反复提示投资者,在存栏不足及季节性需求的带动下,近期猪价呈加速上涨态势,近期,养殖股表现极为强势,我们认为:

1、恐慌过后,优选确定性。当前市场是去年7月份的翻版。市场经过短期恐慌杀跌之后寻求确定性。第一轮上涨中,公司研究成本最低的龙头白马股温氏股份、牧原股份、益生股份率先领涨,背后是资金对养殖股的抢筹。

2、龙头搭台,弹性唱戏。养殖板块中,猪链是龙头,禽链是弹性。个股中,温氏股份、牧原股份、圣农发展是龙头,正邦科技、益生股份、民和股份、天邦股份等公司是弹性。龙头领涨之后,龙头股与弹性股估值差的修复完毕之时,必将是弹性板块及个股的崛起。

3、生猪产能去化超预期,猪价上涨趋势明确。三年的持续亏损,使得8月以来猪价的见顶回落严重影响养殖户母猪补栏积极性,补栏量始终低于自然淘汰量。1-11月份,能繁母猪平均存栏规模3944万头,假设PSY 15,则预计16年生猪出栏量5.9亿头,而14年出栏规模7.35亿头。

按照2000年以来的最高出肉率77%来计算,则16年猪肉产量4555.3万吨,跟2005年的猪肉产量相当。猪肉供求缺口进一步扩大,明年猪价有望在高位维持较长时间。

4、鸡价在2016年上涨的确定性和弹性均强于猪价。受海外禽流感导致引种封关的影响,国内禽产业链的产能去化极其明确。预计2015-2016年引种量约为72万套、50万套。短期在产祖代鸡加速下滑,毛鸡价格节前必将随猪价上涨。当前禽链的相对弱势,是在等待猪链估值的修复。这个时候,坚定加仓“禽”,迎接下一轮上涨。重点推荐:益生股份、民和股份、圣农发展,其次华英农业、关注仙坛股份。

5、短期,在产父母代存栏加速下滑,鸡价节前将迎一轮上涨。在产父母代存栏是领先白羽肉鸡价格2个月的先行指标。根据我们此前判断,在产父母代存栏量加速下降,预示当前是一轮商品代毛鸡价格上涨的前夕,这轮价格上涨将至少持续到春节前后。近期猪价走势进一步佐证我们判断。我们认为,父母代鸡苗价格在2016年1季度温和上涨,2季度末将进入加速上涨阶段。行业换羽与否,只会影响父母代鸡苗的价格涨幅,但不会影响上涨趋势。 投资建议:1)买入“禽”:重点推荐:益生股份、圣农发展。其次华英农业、民和股份,关注仙坛股份。

2)坚守“猪”:重点推荐:正邦科技、天邦股份。其次白马龙头股:牧原股份、雏鹰农牧、温氏股份。

农业大变革时代来临!关注农业转型升级标的。随着城镇化发展,农业从业人口持续减少,土地必将走向集中,适度规模化经营应运而生。土地规模化的经营意味着农业生产过程的管理水平需要提高,因此,以农业合作社、家庭农场为代表的“新农人”将乘势崛起。“新农人”崛起对代表着农业经营者在产业链中的议价能力提升,其规模经济使得:(1)市场需求扩大,如:测土施肥、植保无人机、农机、供应链金融等新农经济有了推广的经济价值。(2)经营模式升级:从产品销售向种(养)植(殖)系统性解决方案转型。产业互联网的兴起,则加速了这个进程的演进。面对农业转型升级大趋势,适者生存。先行者自我革新,占据主动,追随者不甘沉寂,跨界寻求新领域的突破。

1、“新农模式”转型:(1)产业互联网时代到来,大数据将驱动农业新发展,拥有产业资源、具备互联网服务能力和意识的转型企业将胜出。首推:大北农+智慧农业,其次芭田股份,新希望。种业行业并购整合加速,优势资源向龙头企业集中。首推:隆平高科,其次登海种业。

2、“跨界”转型:产业升级大潮中,适者生存,传统农业企业纷纷跨界转型。重点推荐:瑞普生物(宠物医疗产业)、生物股份,重点关注:金河生物、海利生物、福成五丰。

继续关注农业现代化主题投资机会,关注智慧农业+生物农业升级方向。农业现代化关键着力点是推进土地适度集约化经营,促使农村经营主体向新农人转变,进而推动农业生产资料的渠道变革与经营模式升级。在农业大变革背景下,一方面,优秀的农业企业加速与(移动)互联网融合,探索新农模式;另一方面,产业升级大潮中,发展遇到瓶颈的传统农业企业纷纷跨界转型。

1、农业现代化已是大势所趋,“十三五”将加速推进。1)土地规模化将成趋势,中国农业现代化具备坚实基础。2)推进农业现代化以保障粮食安全是国家农业政策首要方向。从中国农业政策目标的角度,保障国家粮食安全永远是农业发展的底线。3)以农业现代化“补齐农村这块全面小康的短板”是十三五时期的重中之重。到2020年全面建成小康社会,是我们党确定的“两个一百年”奋斗目标的第一个百年奋斗目标,因此十三五期间以农业现代化方式提升农民收入也必将成为重中之重。

2、以土地规模化为起点,农业迎历史变革! 1)“新农人”将崛起。土地规模经营将推动传统农业经营模式发生改变,以家庭为单位的经营主体将逐渐减少,合作社和家庭农场将逐渐崛起,成为农业经营的主体力量。2)现代科技与农业融合将加速。土地规模化、新农人崛起将推动机械化、信息化等现代科技与农业的融合发展。3)农资加速升级、整合。土地的规模化经营推动上游农资发展升级。

3、科技驱动效率提升,农业科技未来方向:生物农业+智慧农业。会议强调,“要着力加强农业供给侧结构性改革,提高农业供给体系质量和效率,真正形成结构合理、保障有力的农产品有效供给。”在当前大互联时代下,从国内外农业发展的趋势来看,我们认为未来最能提高农业供给体系质量和效率,可以归结为两大方向:生物农业+智慧农业。

“生物农业”主要是相对于“化学农业”而言的。随着生物科技与农业的加速融合,如何利用生物技术更好地提高农产品种植、养殖效率,并降低生产成本、减少污染将是未来农业的发展方向。

“智慧农业”是充分应用现代信息技术成果,集成应用计算机与网络技术、物联网技术、音视频技术、3S 技术、无线通信技术及专家智慧与知识,实现农业可视化远程诊断、远程控制、灾变预警等智能管理,利用现代信息技术解决农业粮食安全和食品安全两大问题。

4、投资建议:

1、土地规模化受益标的:1)土地规模化推动上游农资升级、整合。重点推荐种子板块:隆平高科、登海种业、农发种业。

2)农垦系标的或成土地规模化示范点,将迎改革:重点推荐:北大荒、海南橡胶、亚盛集团。

2、农业现代科技:“生物农业+智慧农业”1)生物农业类标的:重点推荐种子板块:隆平高科、登海种业、农发种业。

2)智慧农业类标的:重点推荐大北农、智慧农业、新希望、芭田股份等。(安信证券)