双林股份:新能源汽车再下一城,智能驾驶迎风而上
双林股份 300100
研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2016-01-11
公司日前公布业绩预告,2015年归属于上市公司股东的净利润为2.26-2.66亿元,同比上升70-100%,略低于我们预期。公司与山东德洋电子科技有限公司日前签署正式《股权转让协议》,以3.57亿元对价受让德洋电子51%股权。公司拥有新大洋电动车5%股权,通过收购德洋电子掌握电机电控、BMS、VMS等新能源汽车关键零部件,未来还有望拓展电池及新能源动力总成业务,新能源汽车高速发展将带来持续收益。DSI自动变速箱2015年产量超过7万台,2016年有望翻倍增长并注入上市公司。此外公司外延布局智能驾驶、车联网等热点领域,有望持续受益。考虑到传统汽车配件业务毛利下滑等因素,我们调低了公司业绩预测,预计2015-2017年每股收益分别为0.65元、0.89元和1.14元。考虑到公司在新能源汽车、自动变速箱、智能驾驶等领域巨大潜力,维持目标价35.10元,维持买入评级。
支撑评级的要点
新能源汽车产业链全面布局。通过收购德洋电子,公司掌握了电机、电控、VMS、BMS等新能源汽车关键零部件,未来两年0.8/1.2亿元利润承诺有望增厚业绩。公司拥有新大洋电动车5%股权,未来还有望拓展电池及新能源动力总成业务。新能源乘用车年均增速预计高达50%,产业链全面布局将带来持续收益。
自动变速箱有望翻倍增长并资产注入。控股股东双林集团完成DSI收购后,业务整合顺利,2015年自动变速箱产量超过7万台,2016年有望翻倍增长。DSI业务目前由上市公司托管,未来有望资产注入。此外公司有望以DSI等为依托,拓展发动机加变速箱动力总成的更大市场。积极布局智能驾驶等新兴领域。智能驾驶是汽车技术未来的必然发展方向,预计公司未来有望继续外延收购,积极拓展智能驾驶等新兴领域。
评级面临的主要风险
1)座椅、轴承等业务发展不及预期;2)新能源汽车等业务发展不及预期。
估值
我们预计双林股份2015-2017年每股收益分别为0.65元、0.89元和1.14元。考虑到公司在新能源汽车、自动变速箱、智能驾驶等领域巨大潜力,给予合理目标价35.10元,维持买入评级。
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