工信部公布国家资源再生利用重大工程 7股迎腾飞契机

第6页:东江环保:低成本收购指示性意义重大,全国扩张战略持续快速推进可期

第1页:工信部公布国家资源再生利用重大工程

第2页:赤峰黄金:回归有色金属,布局资源回收

第3页:华光股份:环保业务继续保持较快增长

第4页:豫光金铅:电铅之花,再生绽放

第5页:贵研铂业:贵金属新材料龙头上半年盈利放缓

第6页:东江环保:低成本收购指示性意义重大,全国扩张战略持续快速推进可期

第7页:启迪桑德:签署黑龙江讷河环保产业园3.7亿订单

第8页:格林美:主营业务多元化,产能逐步释放

东江环保（个股资料 操作策略 咨询高手）

东江环保:低成本收购指示性意义重大,全国扩张战略持续快速推进可期

东江环保 002672

研究机构：中银国际证券 分析师：徐强 撰写日期：2015-11-26

东江环保发布公告:1)拟使用自有资金1亿元收购如东大恒危险废物处理有限公司100%股权;2)拟使用自有资金1.5亿元收购南通惠天然固体废物填埋有限公司100%股权。

支撑评级的要点

低价收购如东大恒和惠天然,显示公司仍在推进全国化扩张战略:此次收购两个项目均为无害化项目,总计危废处理能力达到4万吨/年,按照行业一般项目盈利能力计算,保守估计稳定运行状态贡献4,000万净利润。在考虑项目债务后,此次收购折合约10倍市盈率,低成本收购的指示性意义重大,证明公司管理层稳定,全国扩张战略继续快速推进可期。

收购完成后公司在手总处理资质超过190万吨/年,仅计算内生增长动力公司未来三年产能增速>50%,业绩高增长可期:伴随江门、粤北、沙井扩建、蓝海、江西处理中心、江联环保、如东大恒和南通惠天然等项目在2016-2018年进入集中达产期,届时公司核准的危废处理资质将达到190.81万吨/年,折合未来3年产能CAGR=55.88%,业绩高增长可期。

天津港事件推动危废监管和执法力度超预期,行业处于快速上升期,处理需求有望在“十三五”初期翻番:我国危废处理能力与实际处理需求严重不匹配,偷排、漏排和厂区内留存现象突出;天津港事件发生后,政府强化对涉危、涉化行业的监管和执法力度,危废处理行业产能缺口将快速弥补,保守估计“十三五”初期危废合规处理率将达到50%以上,以此计算年处理量将超过4,000万吨,较行业现有处理能力大幅提升。

评级面临的主要风险

公司在建项目未能如期达产;金属大宗交易价格持续下滑。

盈利预测

在不考虑定增的前提下,我们预计公司2015、2016年的每股收益分别为0.37元、0.58元,市盈率分别为58倍、37倍。我们对公司维持买入的评级,目标价格29.00元。