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长安汽车（个股资料 操作策略 咨询高手）

长安汽车:自主高成长,合资持续反弹

长安汽车 000625

研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-01-07

2016年公司看点:1)自主业务高成长带来的估值重构,公司自主乘用车较好的成长性被商用车、长安福特等业务所掩盖,自主业务理应获得更高的估值水平。2)2016年传统汽车景气度将持续回升,作为自主品牌龙头,公司将获得高于行业的平均增长水平。3)商用车业务转型,微客类MPV和SUV将是公司商用车减亏关键。基于以上分析,我们给公司2015-2017年EPS分别为2.09、2.86和3.14元,对应PE为7X、6X和5X,给以“推荐”评级。

新能源汽车销售3334辆:电动汽车12月份销量大增(11月份为1194辆),全年完成8655辆。公司新能源车型主要以长安客车旗下纯电动客车,逸动EV和长安之星EV。我们判断,纯电动客车和长安之星EV对12月份销量贡献较大。

公司2016年的成长空间:1)自主品牌方面,CS系列持续发力,新车型推出+CS75/35的持续发力。2)合资品牌方面,长安福特锐界仍处于销量爬坡阶段,凭借较强的产品力,明年突破10万辆是大概率事件。蒙迪欧将推出改款车型,具备新车效应。3)商用车方面,公司陆续推出的欧尚、CX70将是商用车业务转型的关键。我们认为,公司明年微车将明显减亏,提升公司业绩。

风险提示:公司新产品推广低于预期。