广发证券1月6日晨会纪要

万润股份(002643.SZ)液晶、沸石订单饱满，超预期上调 15 年业绩

主要观点：液晶、沸石订单饱满，业绩超预期。公司上修全年业绩预告，利润由原预同比增长 100%-140%，变动区间为 1.93 亿元-2.32 亿元，上调为同比增长为150%-180%，为 2.41 亿元-2.70 亿元，液晶单体材料、沸石材料业务订单饱满，业绩大幅超预期。环保材料：进展超预期，前景可期。公司制造的沸石环保材料主要用于制造欧 VI 标准汽车尾气催化剂载体。受益于 2014 年 9 月欧 VI 标准在欧洲等地区全面推广以及“大众”事件影响，公司环保材料需求将迎来发展机遇，一期项目处于满产状态；同时，募投项目“5000 万吨沸石系列环保材料二期扩建项目”预计 2016 年可陆续投产，将是未来几年重要的业绩增量。液晶材料：单晶受益于产业细分趋势；OLED 有望成为新利润增长点。万润股份是国内唯一一家同时向三大混合液晶厂商 Merck、 Chisso 及DIC 提供 TFT 液晶单体的厂商，同时也是国际液晶龙头 Merck 液晶单体的唯一供应商，受益于 Merck 液晶单体的外包。预计 15 年将是混晶厂单体业务外包比例提升的第一年，未来两年内，公司将持续受益产业细分趋势。 OLED 材料有望成为万润股份显示材料新的利润增长点。万润股份 2012 年设立子公司专项研究 OLED 显示材料，2015 年前三季度销售收入 6000 多万元；未来，受益于 VR 电子产品及可穿戴电子产品应用， OLED业务将成为新的利润增长点。医药业务：收购 MP 公司，仅是公司丰富医疗产业布局的起点。预计 15-17 年业绩为 0.78、 1.08 和 1.41 元/股，维持“买入”评级。核心技术明确，业务布局眼光独到，业绩未来将有望持续高增长，且有望受益国企改革浪潮，维持“买入”评级。

【简评】：公司主营液晶显示及汽车尾气处理材料均处于上升期，液晶材料受益于下游客户对外采购比例的提高业绩持续增长；汽车尾气处理材料新产能逐步投放，进入业绩快速释放期。此外公司积极布局大健康方向，收购美国 MP 公司，进军生命科学及体外诊断领域，发展空间广阔，建议中线关注。(投资顾问 陈达)