上海石化:低油价推动石化大利,未来借力油品升级
上海石化 600688
低油价支持石化产品盈利快速回升。对于石油-石脑油-烯烃-衍生物产业链,当前40$/桶油价特别强化公司对煤化工和北美页岩气化工品的竞争力,石油和石化产品乙烯、丙烯及其衍生物价差扩大,导致石化产品毛利快速提升,我们预计石油未来2~3年的低价格运行态势,有利于公司及赛科合资权益保持常态景气。
原油加工负荷小幅提升。随着北方炼油产量计划调整(升级改造、天津港危险品整治),公司有望从集团攫取更多的产量计划。另外中国V柴油、沪V汽油全面实施推广,公司作为中石化在华东的主力炼厂,同区域的镇海和高桥炼油厂受加氢能力限制及新上装置延迟,加上中石化母公司计划油品需求量回暖,公司有望进一步提升炼油运转负荷,这将显著降低吨炼油的综合成本。
百万吨乙烯及石化产品装置和赛科石化盈利保持正面,权益收益可观。公司自身百万吨乙烯装置、合成树脂、聚合物纤维和占20%权益的赛科石化外购石脑油,专业生产乙烯(109万吨)、丙烯腈(26万吨)和苯乙烯(65万吨)等,年产石化产品320万吨。因原油低价带来的比较优势能够持续,石脑油和主产品价差创下三年高点,盈利全面回升。
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