重视一季度电网蓝筹业绩反转带来的补涨行情 四股有戏

第1页:电气设备行业:重视一季度电网蓝筹业绩反转带来的补涨行情

第1页:电气设备行业:重视一季度电网蓝筹业绩反转带来的补涨行情

第2页:国电南瑞:订单趋势向好,整体上市可期

第3页:许继电气:业绩处于低谷,四季度有望恢复性增长

第4页:置信电气:气候峰会取得重大突破,碳交易和配网龙头迎来发展春天

第5页:百利电气:业绩大增,期待超导量产

电气设备行业:重视一季度电网蓝筹业绩反转带来的补涨行情

类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华 日期：2015-12-31

报告要点

事件描述

2015年电网设备主要企业股价涨幅显著低于行业指数。近期在跨年风格切换及业绩反转预期共同影响下,部分龙头标的受关注度提升。

事件评论

2015年电网设备企业业绩下滑显著,且以国网系龙头为甚,致其全年涨幅显著小于行业指数。分析其成因来看,我们注意到整体设备招标量实际保持平稳,部分企业新增订单甚至仍在增长。判断行业经营恶化主要是受审计、改革等事件性因素影响,致使电网公司工程进度放缓,企业交货延迟。上述情况在今年二季度表现尤为显著,三季度则出现较明显好转,四季度维持改善。判断部分龙头企业年报降幅有望大幅收窄。

2016年电网龙头企业业绩有望出现大幅反弹性增长,一方面是基于15年前三季度的低基数;更重要的一方面是四季度以来电网在部分环节显著加大投资,从而拉动企业订单增速,这主要包括:1)配网一次设备:十三五稳增长配网投资规划落地,中压硬件招标量出现大幅增长,全年同比上升50%;2)特高压直流在四季度新增核准3条;3)停滞一年的充换电集招再次开标,明年将形成常态化招标。除上述刺激因素外,明年预计部分省网(如江苏)配网二次设备也将开始加大招标量(配网投资规划中同样对自动化覆盖率作出要求),国网系龙头企业优先受益。

从统计数据看,四季度国电南瑞、许继电气、置信电气的机构持股比例已低于5个百分点,是近5年以来的最低值,判断年后短期风格切换及机构调仓可能带来可观相对收益。此外,2016年是国网系龙头企业承诺解决同业竞争的最后时点,集团资产注入的预期同样存在(其中南瑞集团待注入资产体量最大,质地最好)。

我们认为,经济升级转型的大背景下,新兴成长股仍是贯穿明年全年的配置方向。但一季度电网蓝筹业绩反转带来的补涨行情仍值得重视,板块中首推国电南瑞、置信电气及许继电气。其中国电南瑞预计15-16年EPS 为0.50、0.63,对应16年PE25倍;许继电气15-16年EPS 为0.62、0.83,对应16年PE23倍;置信电气(摊薄后)15-16年EPS 为0.28、0.38,对应16年PE34倍;四方股份15-16年EPS 为0.42、0.49,对应16年PE27倍。