家用电器：美的领涨蓝筹，跨年行情即将上演，推荐5股
引言与概要
近日美的集团、格力电器等家电龙头表现优异，其中美的盘中一度冲击涨停，并带动指数领跑市场；此前我们多次在相关报告中以“类债”属性强调白电龙头长期投资价值，在无风险收益率持续下行背景下，白电基于稳健成长及高股息率的类债属性逐步得到市场认可与重视；在此我们特推出《这个时点如何看家电》系列第二十三篇，重申白电类债属性并建议积极参与跨年估值切换行情。
观点及结论
行业调整步入尾声，估值切换预期仍在：从历史经验来看，家电板块历年估值切换行情均得到完美上演，这主要基于两方面核心因素：1、龙头业绩确定性增长；2、低估值带来的估值刚性；虽然今年行业经历“去库存”阵痛，但目前时点相关上市公司经营调整已步入尾声，公司短期业绩增速确定性依旧存在，同时目前龙头估值依旧处于偏低水平，在此背景下其估值切换预期依旧存在；总的来说，目前时点仍为传统白电价值股配臵良机。
绝对估值处于低位，长期存在上行预期：历史横向比较来看，目前格力及美的绝对估值均位于较低波动区间，安全边际显著；且通过国际对比可以发现，海外白电企业营收增速及盈利能力均不及国内，但其估值中枢均为15倍左右；我们判断随着发达国家经济由高增速向低增速转换，其国内无风险利率持续下降，并带动高分红、现金流充裕的类债标的估值相应提升；该过程在国内或将逐步重现，白电龙头估值中枢长期仍存上行预期。
空调库存稳步去化，基本面表现依旧稳健：此前市场对空调渠道库存偏高存在疑虑，但一方面零售端增速与厂商出货增速落差持续存在表明渠道库存正在稳步去化，另一方面当前较低估值显示市场对白电龙头短期收入承压已有充分预期；虽然空调行业去库存或延续至明年上半年，但长期来看空调行业潜在增长空间仍较为可观，且在原材料价格走势较为低迷背景下，公司长期业绩稳健增长确定性较高，为跨年行情上演提供坚实支撑。
跨年行情正在上演，维持行业“看好”评级：在宽松货币政策影响下风险利率下行趋势确立，白电龙头稳健成长、较高股息率及可预期的估值中枢上移均将成为驱动股价稳健上行动力；且在国内“资产荒”困境下白电资产配臵价值正逐步得到市场重视；我们维持行业“看好”评级，持续推荐长期业绩稳健增长、相对估值历史低位且股息率维持高位的价值龙头美的集团、格力电器及小天鹅A，并坚定看好成长确定的老板电器及华帝股份。（长江证券）
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