证券行业:注册制改革授权获通过 行业迎发展新周期

主要观点:

本周(12月21日-12月27日)市场围绕3600点上下震荡,两市成交量与两融余额较上周明显增加。截至周五收盘,上证综指周涨1.37%,沪深300指数周涨1.87%,券商板块周涨1.66%。从个股涨跌幅来看,本周6只个股跑赢沪深300指数,其中龙头券商中信、海通涨幅居前,分别上涨10.23%、6.15%,西部、东兴、兴业三券商涨幅靠后,分别上涨-8.65、-6.52%、-5.27%。

本周券商板块有两个信息点需要关注:1)12月23日召开的国务院常务会议上提出,要进一步发展直接融资,研究证券、基金、期货经营机构交叉持牌,并稳步推进符合条件的金融机构,在风险隔离基础上申请证券业务牌照。 我们认为混业经营是大势所趋,但短期内全面放开较难,券商牌照的放开是一个循序渐进的过程;其次券商部分业务需要较高的人才门槛与行业经验,这些都需要时间积累,而不是简单的获取牌照就能得到的;再次牌照放开具有相互性,监管层放开银行获取券商牌照的同时,未来券商获取其他金融机构牌照同样受益。2)全国人大常委会表决通过授权国务院实行注册制,决定自明年3月1日施行,期限为两年。注册制改革真正发挥市场资源配置功能,优化我国社会融资结构,利于扩大直接融资规模。同时,对于服务主体券商来说,将被授予更大的定价权与配售权。短期来看将增加投行业务收入;中长期来看,券商经纪、两融、自营等业务也间接受益,券商在此基础上将发展更加多元化的盈利模式。

投资逻辑:

从基本面来看,券商行业业绩已企稳回升;从政策面来看,IPO重启、注册制、新三板、深港通等均中长期利好券商板块,我们看好该板块的长期走势。个股选择上,看好国企改革走在前列与全面布局互联网金融的券商,推荐标的:国元证券、国金证券、华泰证券。

风险提示:股市出现系统性下跌风险(国盛证券)