成飞集成:被遗忘的锂电王者,强势回归!
成飞集成 002190
研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2015-12-09
投资要点
行业景气持续提升,三季报净利同比大增754%: 2015年新能源汽车行业迎来高速增长,10月份生产5.07万辆,同比增8倍,前十个月累计生产20.69万辆,同比增3倍,预计全年产量将达到35万辆。公司前三季度实现营收9.75亿元,同比增115%,归母净利润4455万元,同比增754%,预计2015年度归母净利润变动区间6717-8778万元,同比增63%-113%,主要由于锂电订单同比大幅增长所致。
设立合资公司中航锂电(江苏)公司,未来几年迎来产能释放期: 2010年公司募资10.2亿增资中航锂电,建设产能21.8亿瓦时锂电池项目,周期为38个月。今年8月10日公司发布公告称,中航锂电拟在其产业园生产区南侧规划三期建设投资项目,总投资达14.5亿元,建设年产15亿瓦时锂电池生产线,周期为12个月。10月12日公告称,公司拟不常州华科投资、金沙投资成立合资公司中航锂电(江苏)有限公司,注册资本40亿元,中航锂电占比30%,计划总投资125亿元,建成后形成120亿瓦时的锂离子动力电池年生产能力。项目分三期建设,一期总投资31.91亿元,周期为14个月,预计建成后产能超20亿瓦时。中航锂电目前产能基本达9亿瓦时,完成布局后公司未来几年将迎来产能释放期,业绩高增长几成定局。
汽车模具与军品加工业务稳步增长,未来战略重点布局锂电池业务:公司汽车模具和零部件业务主要服务于比较成熟的汽车市场,军品业务主要为航空数控零部件加工,总体发展比较平稳,保持稳步增长的态势。而磷酸铁锂电池主要用于大巴车,主要客户有苏州金龙、南京金龙、中通客车、宇通客车,三元材料电池主要用于乘用车,主要客户有东风襄旅、重庆瑞驰、长安新能源。公司未来将积极推动现有业务发展,对锂电池业务采取积极扩张的发展战略,抓住新能源市场时机,扩产创收。
投资建议:预计公司2015-2017年EPS分别为0.26、1.37和2.23元,对应PE分别为151.8、28.8和17.8倍,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价57元。
风险提示:新能源汽车推广不达预期,产能释放不达预期
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