证券行业:注册制临近 龙头券商收益更加明显

股票发行注册制授权决定获通过,龙头券商受益更加明显。全国人大常委会27日下午表决通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》。根据决定,实行注册制,具体实施方案由国务院作出规定,报全国人民代表大会常务委员会备案。决定自明年3月1日施行,期限为两年。

注册制的改革绝不是简单的下放审核权力,而是股票发行审核理念和方式的重大变化。审核的重点将转向信息披露的齐备性、一致性和可理解性,不再对企业发展前景和投资价值作出判断。而信息披露的真实性、准确性、完整性均由发行人和中介机构负责。作为制度性的改革,注册制将彻底改变原有券商投行功能,不仅给投行带来直接业务量的提升,更重要的是带来投行及相关业务的革命性的变化。投行的主动风险管理、市场定价、销售能力将真正迎来实质性的转变,投行的风险识别、研究定价和分销管理能力是成功的最关键要素。注册制的临近,将对投行承揽项目和销售项目的能力、管理平台的效率提出更高要求,而发行人也更愿意为投行精准的风险定价能力支付溢价,因此拥有综合实力强大投行部门的龙头券商将凭借其卓越的风险控制和销售能力占据更多的市场份额,成为注册制下资本市场的重要赢家。

投资逻辑。

10月以来,资本市场企稳回升,市场成交额逐步放量,两融余额重回万亿,再加上IPO重启和新三板发展意见助力,券商经纪、自营、投行、做市和两融业务均将得到明显改善。券商的11月业绩再次给板块的基本面带来确认。此外,随着深港通、注册制、科技新兴板均在有序推进,政策红利有望延续。特别是注册制的加速推进,直接利好券商投行业务。可以重点关注研究实力强、IPO项目储备多、投行背景雄厚的大型券商。(中航证券)