鲁阳股份:期待外资新股东入主后的协同整合效应
鲁阳股份 002088
研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-09-08
事件描述。
近期我们跟踪了鲁阳股份,主要观点如下:
岩棉作为公司战略产品,在建筑保温的大趋势下,长期空间值得期待。玄武岩岩棉具有无毒、导热系数低、节能防火等特点,用于建筑外墙保温领域,属于国家规定的A类阻燃材料。当前由于政策管控不严,传统的B类阻燃材料还存在一定的生存空间,不过长期看普及趋势仍在。假设20%的市场渗透率,外墙/建筑面积=0.68计算,市场空间在250万吨,以3500元/吨销售价格计算,市场空间近100亿。目前公司岩棉产能10万吨,是行业龙头,全国总产量不足80万吨;未来随着政策趋严下,必将领衔一轮新的外墙用材变革。
引入外资战投,期待协同与整合。公司上半年完成外资大股东的变更,期待:1、借鉴外资先进的生产技术对公司工艺改进,提升生产效率,同时双方在销售网络的整合可实现共赢;2、期待新股东入住后的资产整合,提升上市公司盈利质量。
可溶纤维等新产品储备,为长期经营打开空间。预计15、16年EPS为0.21、0.32元,对应PE为66、44倍,推荐评级。
风险提示：未来预期收益具有不确定性。
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