十二五交通投资超12.5万亿 五股或步入快车道

第5页:隧道股份:业绩平稳,符合预期,未来有望受益地下管廊、PPP及国企改革

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隧道股份:业绩平稳,符合预期,未来有望受益地下管廊、PPP及国企改革

隧道股份 600820

研究机构：长江证券 分析师：杨涛,夏天 撰写日期：2015-11-02

轨交及地下综合管廊等地下工程迎来建设高峰,公司将显著受益。预计2015-2018四年全国将新增加约3000公里轨道交通运营里程,年均投资将达到3750亿元。作为稳增长主要着力点,国家大力支持综合地下管廊建设,保守估计年投资额达4000-6000亿元,高则可达万亿级别,公司有望充分受益地下工程投资景气。上半年公司新签订单162亿元,同比增长3.3%,其中地下业务签89亿元,同比增长18.6%,占比54.5%,保持较快增速。旗下两专业管线公司及燃气设计院上半年指标完成良好。未来公司有望发挥地下业务优势,积极参与综合管廊建设。

站在国企改革与PPP 的潮头上。上海国企改革走在全国前列,未来控股股东与上市公司管理层有望继续整合,缩短管理层级,提高管理效率。股东上海国盛集团是上海国企改革的两大国资流动平台之一,增强公司国企改革预期。公司战略定位为“建设领域的金融专家、金融领域的建设专家”,通过投资BT、BOT 项目带动施工主业,仅2011年以来新签BT、BOT 项目即超过300亿元,在PPP 领域早有试水,投融资领域积累的丰富经验为未来持续开拓PPP 打下基础。

投资建议:我们预计公司2015/2016/2017年EPS 分别为0.50/0.56/0.62元,当前股价对应三年PE 分别为22.5/20/18倍。考虑到公司未来受益地下工程景气、PPP 业务推进及国企改革的预期,维持16.8元目标价,买入-A 评级。

风险提示:宏观经济持续下滑风险、政策推进不达预期风险