轻工制造:审计报告出台 互联网彩票重启可期

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12月22日,国家审计署发布《审计结果公告》(2015年第33号)。其中对“彩票发行费和彩票公益金审计查出问题整改情况”做了详细说明。

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彩票发行费和彩票公益金相关违法违规问题已经大部分完成整改:根据审计结果公告披露,截至2015年10月底,有关部门、单位和地方整改问题金额794.73亿元(占99.4%),制定完善政策制度200个,处理274人。一是对虚报套取、挤占挪用专项资金等问题,通过归还原资金渠道、上缴国库或财政专户、停发或降低标准发放津补贴、补办手续、调整账目等方式整改164.33亿元(占97.1%);其余4.99亿元正在落实整改中。二是对未经批准利用互联网销售彩票问题,财政部等8个部门联合发文严格禁止,各地开展自查自纠,全面停止了违规互联网销售彩票行为,财政部等正在研究完善有关管理办法。

彩票无纸化停售引发总体销量显著下滑:2014年,彩票无纸化销售额已经达到850亿元/年,占当年彩票总销售额的比重超过20%,且增速大幅超过传统渠道(2014年同比增速:90.48%vs.13.11%;5年CAGR:83.93%vs.18.63%)。无纸化渠道是此前多年彩票总体销售维持超过20%年增长的重要引擎。2015年2月,彩票销售创下了有统计数据以来的月度累计增速记录(接近40%,其中体彩超过60%)。此后,随着“史上最严厉的整顿”下无纸化售彩全面停止,彩票销售高速增长的态势迅速挑头向下,到2015年7月,体彩和彩票总体的月度累计增速已经为负,到了9月,福彩销售也出现负增长。而根据我们的测算,彩票综合收益(公益金+综合税收收入)2014年已经分别占到中央和地方两级财政收入的0.99%和1.05%,其重要性不言而喻。

2016体育大年或为行业整顿告一段落的契机:2016年是体育赛事大年,将举办6月10日至7月10日的法国欧洲杯(参赛队伍由16支扩充至24支,赛程由传统的三周增加到四周,比赛场次由31场增加到51场)和8月5日至8月21日的里约热内卢奥运会。我们预计,已经延续一年的行业整顿即将以此为契机取得阶段性进展。我们相信,浴火重生的彩票无纸化行业将不会再现百多个网站和APP“无证经营”的乱象,而将是实行严格、有序的牌照管理。

投资建议

我们维持彩票行业“增持”评级,投资组合为:冠豪高新、中体产业和安妮股份。