板块表现:
10月板块表现:公用事业板块表现平稳,年初到10月底增长约18.6%,强于沪深300指数的下跌2.95%,弱于创业板指数的增长69.2%。具体来说,公用事业板块中的水务、环保工程及服务、燃气、电力四个子板块,年初到10月底的表现分别为3.7%、38.9%、4.3%和16.4%。
行业观点:
发电量累计增速二次由正转负,单月增速持续负值。1-10月份总发电量46511亿千瓦时,同比下降0.1%,较1-9月份同比增长0.1%有所下滑,年内第二次由正转负。10月份总发电量4454亿千瓦时,同比下降3.2%,较9月份同比下降3.1%变化不大,但近期持续负值。
全国机组利用小时低迷,水电、火电不改下滑趋势。1-10月份,全国发电设备累计平均利用小时3279小时,同比下降268小时,而1-9月份同比下降232小时,持续低迷。1-10月份,全国火电设备平均利用小时3563小时,同比下降304小时,而1-9月同比下降265小时,降幅扩大。1-10月份,全国水电设备平均利用小时2989小时,同比下降114小时,而1-9月同比减少84小时,降幅扩大。
全国累计装机增速和年内新增装机增速双双上升。截至2015年10月份,全国6000千瓦及以上电厂累计装机容量13.94亿千瓦,同比增长9.5%,较1-9月份同比增长9.4%有所提升。2015年1-10月,全国新增电源装机容量8257万千瓦,同比增长43.08%,较1-9月同比增长41.50%略有提升。
火电仍是全国累计装机和年内新增装机的主力。截至2015年10月,全国6000千瓦及以上电厂累计装机容量13.94亿千瓦,其中火电装机容量9.53亿千瓦,占比68.36%。2015年1-10月,全国新增电源装机容量8257万千瓦,其中火电装机容量4336万千瓦,占比52.51%。
全社会用电量累计增速和单月增速双双下滑。1-10月份,全社会用电量45835亿千瓦时,同比增长0.74%,较1-9月份同比增长0.84%进一步下滑。10月份全社会用电量新增4491亿千瓦时,同比下滑0.24%,较9月份同比下降0.15%进一步下滑。考虑到10月份累计用电量持续同比下滑,经济需求低迷,四季度用电量增速不容乐观。
四大耗能行业用电量累计增速和单月增速不断恶化。1-10月,四大高耗能行业用电量合计13876.68亿千瓦时,同比下降2.37%,较1-9月同比下降2.04%不断恶化。10月份,四大高耗能行业用电量合计1407.55亿千瓦时,同比下降2.99%,较9月份同比下降2.88%不断恶化。
天然气消费量的累计增速和单月增速双双提升。10月份,天然气产量109亿立方米,同比增长2.8%,较9月份的同比增长2.1%有所提升;1-10月,天然气产量1075亿立方米,同比增长3.6%,较1-9月份的同比增长3.7%基本持平。10月份,天然气进口量44亿立方米,同比下降4.8%,较9月份的同比下降2.2%有所下滑;1-10月,天然气进口量482亿立方米,同比增长2.6%,较1-9月份的同比增长2.9%有所下滑。
10月份,天然气消费量145亿立方米,同比增长4.0%,较9月份的同比增长3.1%有所提升;1-10月,天然气消费量1469亿立方米,同比增长2.7%,较1-9月份的同比增长2.5%有所提升。综合来说,我们认为三季度末,天然气消费呈现反弹态势,但仍需耐心观察宏观经济恢复对于市场的全面影响。
投资观点:
重视水电板块机会和保险举牌概念股。我们认为大市值水电和小市值电网公司将受到市场追捧,水电板块推荐桂冠电力、长江电力、川投能源、国投电力、黔源电力;电网板块推荐郴电国际、桂东电力、广安爱众、*ST乐电、文山电力、红相电力。此外,近期保险资金密集举牌地产和能源概念股,目前已被举牌的泛能源概念股包括金风科技、明星电力、韶能股份等,我们认为泛能源概念股中不乏股息率高、具备稳定的现金分红和流动性的股票,能使保险资金配置标的更具备类债券功能。我们认为公用事业板块可能被举牌的潜在标的包括明星电力、韶能股份、郴电国际、西昌电力、岷江水电。(申万宏源)
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