科陆电子:新能源业务发力,积极卡位能源互联网
科陆电子 002121
研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,刘强 撰写日期：2015-10-28
事件:2015年10月26日晚公司发布2015年三季报:2015年第三季度,公司实现营业总收入5.5亿元,同比增长17.83%,实现归属于上市公司股东净利润6290.49万元,同比增长118.18%;2015年1-9月,公司实现营业总收入14.80亿元,同比增长27.97%,实现归属于上市公司股东净利润1.31亿元,同比增长53.38%;公司预计2015年实现归属于上市公司股东净利润2.51-2.89亿元,同比增长100%-130%。
点评:
新能源业务促使公司业务增长。前期收购、自建的220MW光伏电站顺利并网后,2015年6月,科陆能源公司与特变电工新疆新能源股份有限公司、新疆新特光伏能源科技有限公司签署股权转让协议,本次股权转让涉及的并网光伏发电项目总计60MW。公司全资子公司科陆能源公司先后在江西、河北及宁夏获得了总计200MW光伏电站备案文件。公司的光伏电站项目贡献了稳定的收入及利润。
定位能源服务商,“四权合一”的产业链协同跨界发展战略。公司基于能源服务商的定位,提出了“四权合一”的产业链协同跨界发展战略。公司以智慧能源工业权为基础,大力拓展智慧能源特许运营权,布局智慧能源售电市场权,积极搭建智慧能源金融权。这种布局与战略的核心是整合资源优势,打通产业链多环节,充分发挥产业间的协同作战能力,实现协同发展。
上下游外延式布局,能源互联网闭环共振。公司通过并购芯珑电子,布局通讯模块市场;收购金海科技,构建起新能源智慧城市生态链。公司实现了上下游一体化布局,形成能源互联网产业链闭环共振。
公司产业布局完善,卡位优势明显。公司业务覆盖分布式光伏发电、储能、电力应用管理(节能减排以及电动汽车充电站)以及电力监测技术(智能配电、智能用电,目前主要还是在出售设备阶段),新一轮定增加码储能微网、充电网络智能云和售电网络能源管理及服务平台建设,若深电能未来能够获得售电牌照,公司将能够获得运营范围内的发电、配电和用电客户的能源数据,实现公司能源从产生到输送、分配以及消费的数据闭环,公司在能源互联网平台建设上卡位优势显著,我们认为公司是能源互联网最核心标的。
盈利预测及评级:按照公司现有股本,我们调整公司的盈利预测,预计2015年、2016年、2017年EPS分别为0.56(下调0.05)元、1.00(上调0.03)元、1.08元,10月26日收盘价(28.93元)的PE分别为51、29、27倍。公司在能源互联网上强势拓展及卡位优势,未来几年业绩具有高成长性,我们维持公司“买入”评级。
股价催化剂:电站及储能业务拓展超预期;售电牌照的获得;光伏及储能行业超预期变化。
主要风险:1、光伏及储能业务拓展低于预期;2、应收账款等财务风险。
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