【证券之星编者按】1~9月还处于平稳上行期的碳酸锂，进入10月份其报价被迅速拉升，并在3个月的时间内实现了翻番。相关人士表示，碳酸锂的涨价主要是锂电下游市场需求量激增引起的，背后则是国家政策刺激了新能源汽车的大幅扩产。目前，国内生产商产品供应趋紧，但巨头计划的扩产规模不容小觑。从价格走势图来看，碳酸锂价格2015年全年都处于上行趋势。事实上，在2015年初时，碳酸锂的价格还较为平稳，进入10月份后，其价格则呈现出直线拉升态势。针对价格短期的暴涨，作为国内最大的碳酸锂生产企业，天齐锂业表示，目前碳酸锂供应趋紧，价格的确有明显的上涨趋势。其中，短期上涨的直接原因还是供求暂时失衡，下游新能源汽车企业扩充的产能在2015年陆续放量，加之明年新能源车补贴政策的预期变化，大家都在抓紧时间投放产品、占领市场。另外，冬季盐湖停产、几个新增的碳酸锂项目未能按时达产，也使市场短时间内没有实质性的供应增量。如此一来，便导致下游企业对原材料碳酸锂的需求达到近年来的峰值，甚至出现“挤提”的现象。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。
天齐锂业:三季报业绩超预期,锂价持续提升劣公司业绩高增长
天齐锂业 002466
研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2015-11-12
投资要点
前三季度业绩超预期,净利润同比增加150.43%:10月26日公司发布2015年三季报,前三季度实现营收13.07亿元,同比增45.17%,归母净利润6127万元,同比增150.43%。其中2015年第三季度实现营收5.51亿元,同比增117.54%,归母净利润2030万元,同比增187.97%。报告期内一次性费用达1.13亿元,若扣除非经常性损益,前三季度净利润达8921万元,同比增2212.8%,超出预期。
锂产品量价齐升,公司产品毛利率提升:首先在锂矿供给端,国内矿石开采受阻,年初南美洲受暴雨等自然灾害,导致智利、阿根廷的部分产能无法发挥,碳酸锂供应量较去年有所减少;其次在需求端,今年新能源汽车放量带动锂产品的需求上升,电池级别碳酸锂最新价格在6.6万元/吨~6.8万元/吨,较年初的均价4.3万元/吨已上涨近60%。公司综合毛利率由去年同期的25.25%上升至48.29%,充分反映了碳酸锂行业景气增长对公司盈利能力提升的巨大作用。
泰利森产能仍有释放空间,天齐(江苏)公司业绩逐步向好:公司控股的泰利森,包括化学级和技术级的锂辉石精矿产能为74万吨,去年产量达到设计产能的60%,可见还有产量的扩张空间。公司收购的银河锂业下属核心资产天齐(江苏)公司,目前拥有年产1.7万吨的自动化电池级碳酸锂生产线,预计明年将释放产能1.3万吨,贡献净利润约1.1亿元,加上锂产品供应趋紧且需求激增,价格上涨有望持续到明年年底,公司未来业绩高增长可期。
投资建议: 随着行业景气不断提升,锂资源作为产业链最上游将持续受益,公司作为锂资源龙头,预计2015-2017年EPS分别为0.90、1.79和2.75元,对应PE分别为98.2、49.4和32.0倍,继续给予“买入-A”评级,6个月目标价为160元。
风险提示:锂产品价格大幅波动,下游需求萎缩,市场竞争加剧
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