交银国际互联网行业周报

上周,第二届世界互联网大会在乌镇召开,国家主席出席会议并发表演讲,强调互联互通。BAT等行业领袖参会并进行了演讲,我们提炼了主要行业领袖的观点。

我们参加了钛媒体峰会,接触了近期互联网行业的热门话题,包括共用经济、云计算、互联网电视、虚拟实境(VR)等。网龙3季度业绩公布,我们认为线上教育业务扩张导致EPS下行,下调目标价至30港币。另外,百度架构调整,成立金融服务事业群组以及自动驾驶事业部。仍看好行业未来发展前景,尤其是资讯流和效果类广告的盈利模式、以及移动端、支付等子行业的布局和扩张带来的机会。维持行业领先评级,重点看好阿里巴巴(BABA.US)、金山(3888.HK)、网龙(777.HK)、新浪(SINA.US)、百度(BIDU.US)。

行业重要新闻及评论

世界互联网大会Day1纪要。第二届世界互联网大会在乌镇召开,国家主席出席会议并发表演讲,强调互联互通,全球多国政要、行业领袖参会,显示了国家以更加开放的姿态迎接互联网的决心。同时,BAT等行业领袖都参会并进行了演讲,我们提炼了主要行业领袖的观点。阿里巴巴马云提出专注年轻人经济,未来5-10年中国会进入消费时代。腾讯马化腾提出互联网+带动了创业创新,激发个体、行业以及社会创新。百度李彦宏认为在互联网与传统领域的结合中,金融是下一步最重要的领域;无人车是大趋势,未来是类似手机技术的移动设备。新浪曹国伟认为移动互联网带来商业模式的变化,中国移动互联网领先美国同类公司。

世界互联网大会Day2纪要。腾讯马化腾认为资讯终端20年一轮反覆运算,无人车、可穿戴设备都可能成为下一个趋势。百度李彦宏提出,人工智慧未来可以取代简单重复的脑力劳动。京东刘强东提出要在未来两年内建成冷链、配送物流体系,将优质农产品销售到城市。滴滴程维提出共用经济以及基於大资料的智慧调度是从根本上解决城市交通拥堵的思路。小米将继续围绕手机、电视以及路由器三大核心业务打造生态链。新浪曹国伟认为移动互联网时代个人产生内容良莠不齐,平台应制定规则敦促社会理性讨论。

世界互联网大会Day3纪要。阿里巴巴CEO张勇认为互联网推动了消费侧改革,正逐渐影响产业链上游;淘宝网红群体是新生经济体。马云提出过去20年互联网技术高速发展,未来30年互联网将与传统企业结合发展,推动技术、模式创新,带来新实体经济的兴起。猎豹移动CEO傅盛认为,移动互联网説明企业将产品传播到更加广泛的市场中,降低了全球化门槛;猎豹要打造全球化的内容平台。360董事长兼CEO周鸿禕提出,IOT的核心是智慧系统,手机的功能会被分化。另外,大会发布《乌镇倡议》、互联网金融发展报告等20项成果,致力於推动基於互联网的创新以及与传统行业的深度融合。

钛媒体峰会纪要。我们参加了钛媒体峰会,接触了近期互联网行业的热门话题,包括共用经济、云计算、互联网电视、虚拟实境(VR)、大资料在电商、物流、零售等行业的应用。本地交通市场行业规模在千亿级别,腾讯阿里投资的滴滴快的(以下简称滴滴)解决了交通出行供需缺口、拥堵污染等痛点,有效配置闲散资源、提高供需方效率和经济利益,提升用户体验,而成为这个市场中的佼佼者。云计算市场潜力大,2018年中国云计算市场有望达到20亿美金。新兴云计算企业要以技术为核心,与传统企业共存大过取代,而产品拓展边界不宜过宽。VR(虚拟实境)改变人们观影方式,提供更深层资讯,有可能成为下一个互联网平台。手机安全问题也是移动互联网最大挑战之一,如支付类APP的安全保障,每个APP的运营环境,及周边网路环境。电商大资料能提高行销及物流效率。

网龙线上教育业务扩张导致EPS下行,下调目标价至30港币。网龙3季度业绩不及预期。游戏收入稳定增长,同比升13%,环比持平,贡献利润6200万元人民币。线上教育业务继续推进,产品覆盖150个学校的1800家教室。

我们认为游戏业务会继续贡献稳定现金流,但考虑线上教育业务从11月开始与普罗米修士合并报表,将会带来研发费用以及市场推广费用的上涨。我们预计会导致亏损,调整15年/16年/17年EPS预测至亏损0.17/0.46/0.49港币。

我们仍看好网龙教育业务布局终身教育的长期潜力,根据DCF模型,维持网龙线上教育业务16亿美金的估值。下调目标价至30港币,维持长线买入的评级。

行业其它新闻

阿里影业收购博纳影业10%股份。据新浪科技12月17日报导,阿里影业发布公告,拟出资8600万美金参与博纳影业私有化并收购後者10%的股份,借助博纳影业在全产业链运营的能力。

微影时代与格瓦拉合并。据新浪科技12月17日报导,微影时代与格瓦拉合并,双方品牌独立运营。双方将整合产业链资源,在电影行销、发行、票务、衍生品售卖,以及娱乐演出、体育等领域打造泛文化娱乐生态平台。

阿里数娱与迪士尼合作。据新浪科技12月15日报导,阿里巴巴数字娱乐事业部与迪士尼达成合作,推出数位娱乐平台“迪士尼视界”,产品硬体上类似电视盒子,内容上包含1年基础订阅服务,包括迪士尼电影、动画剧集以及游戏等等。

百度架构调整,成立金融服务事业群组以及自动驾驶事业部。据新浪科技12月14日报导,百度进行组织架构调整,成立金融服务事业群组,由消费金融、钱包支付、互联网证券业务组成;成立自动驾驶事业部。(交银国际证券)