中源协和:业绩符合我们预期
中源协和 600645
研究机构：长江证券 分析师：吴斌 撰写日期：2015-10-9
点评:
2015业绩符合我们预期。公司预计2015收入4.77亿元,同比增长32%,股东净利润3546万元,同比增长392%,EPS0.10元,符合我们之前预期,也完成了股权激励行权要求。前3季度有非经常性损益3119万元,
干细胞存储业务稳健增长。2015存储业务收入3.6亿元,同比增长27.4%,毛利率提升3个百分点,主要是通过生命银行卡加强市场推广和价格调整;其中,干细胞存储份数同比增长12%,其中脐带间充质干细胞份数增长8.7%,造血干细胞份数增长19.3%,增长稳健。
胎盘干细胞和脂肪干细胞份数下降,但两者基数较小,影响不大。细胞培养业务收入3115万元,同比增长70.5%,基因检测业务(主要是肿瘤高风险、免疫力综合评定等)收入3687万元,同比增长30.9%。
2015年1季度收入同比增长72%,主要原因是并表执诚生物;1季度净利润1.6亿元,主要是股票投资收益6583万元和公允价值变动8347万元,剔除之后,1季度扣非净利润1135万元,同比增长339%。
看好公司成为基因技术整合平台。公司多年经营构建的存储库,已经成为公司的核心优势:一方面,公司全国布局存储库,拥有大量细胞资源,无论是自身研究还是临床使用,这些细胞资源都是公司的巨大宝库;另一方面,在干细胞领域的多年经营,使公司树立了较强的细胞、基因领域的专业形象,为将来的并购、业务扩张提供良好基础。
目前细胞治疗、基因检测等行业,在国内都是处于快速发展阶段,而这些行业在国内都暂无整合者。政策上,卫计委必将对这些行业实施监管,行业将重新洗牌。公司借助资本力量和上市平台,最有望成为整合平台。
风险提示:并购低于预期;行业事故导致政府整改;股市调整风险。
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