新能源汽车年度策略报告:大国重器 百炼成钢

“中国版ZEV”即将实行:巴黎峰会成功召开,发展低碳经济已经成为全球共识,按照规划,到2030年我国单位GDP二氧化碳排放相比2005年下降60-65%。巴黎峰会上包括德国、英国和美国加州等在内的ZEV联盟宣布到2050年将全面禁止传统动力汽车销售,倒逼传统车企转向新能源汽车。中国乘用车燃料积分制度明年有望出台,2020年百公里5L的油耗标准不依托新能源汽车无法实现。从国内传统车企巨头的规划来看,明年将开始全面发力新能源汽车,龙头车企产业链是我们未来五年看好的第一条投资主线;

新兴商业模式正在改变汽车行业生态:与新兴商业模式结合创造不同新的使用场景将是新能源汽车的重要标志。国外Autolib和Car2go日趋成熟,国内分时租赁公司已经突破百家,使用新能源汽车一方面解决限购城市牌照,降低运营成本。此外,滴滴打车与新能源汽车的结合早已开始,杭州时空小滴预计今年投放5000辆电动快车,明年5万辆。并且专车、滴滴巴士以及与饿了么合作的配送服务均可采用新能源汽车,打造新能源交通解决方案。打通下游运营,通过商业模式的创新带动新能源汽车发展是我们看好的第二条投资主线;

新能源汽车拥抱能源互联网:新能源汽车大量接入电网将会造成用电侧的随机性,现有配网能够承载的主流快充负荷有限。建立能源互联网能够接入的用电主体的需求定制化响应,依靠电力电子技术和信息技术进行管理和调度,缓解充电瓶颈问题。能源互联网的核心内容在于可再生能源的利用和共享,充电站本身也可以作为分布式发电主体,利用光伏发电结合储能,成为发电和售电的主体,电力体制改革对发电和售电的放开带来可行性。能够依靠电力电子和互联网技术对充电进行平台化调度管理的企业是我们看好的第三条投资主线;

梯次利用和循环经济风口渐起:随着动力锂电池体量的增加,电池的梯次利用和回收将会愈发重要。新能源汽车推广初期使用的动力电池寿命仅有3-4年,而近三年新能源汽车电池累计出货量20GWh以上,到18年退役电池规模至少15Gwh,按照120Wh/kg测算,重量达到12.5万吨。锂电池容量衰减至80%之后,可从车用退役到储能或者专用车进行梯次利用,容量进一步衰减到50%或40%以下后可进行原材料提炼和循环利用。梯次利用和循环经济的商业模式仍处于探索阶段,能够实现早期布局的企业是我们看好的第四条投资主线;

技术变革引领产业方向:新能源汽车规模渐起,从上游资源到下游整车产业链条长。技术变革引领的产业方向是我们看好的第五条投资主线,包括高端三元材料、六氟磷酸锂、湿法隔膜和碳纤维复合材料。正极材料直接影响电池能量密度,从磷酸铁锂转向三元大势所趋,目前能够车用的高端产能有限。六氟磷酸锂目前作为电解质不可替代,全球性紧缺明年继续发酵;动力转向三元带动湿法隔膜需求,国产化进程正在进行时;车身轻量化是“十三五”的产业趋势之一,碳纤维复合材料宝马已经成功使用;

投资建议:五大投资逻辑对应标的:1)重点推荐:大洋电机、国轩高科、当升科技,重点关注:方正电机;2)重点推荐:大洋电机、猛狮科技、康盛股份,重点关注:科泰电源;3)重点推荐:阳光电源、科陆电子、猛狮科技;4)重点推荐:格林美;5)重点推荐:当升科技、天赐材料、胜利精密;

风险提示:新能源汽车发展不及预期。(安信证券)