新能源汽车：换个角度看锂电 风采无限

海通证券：换个角度看锂电 风采无限

换个角度看锂电,风采无限。新能源汽车景气度类似09-11年的光伏产业,且行业成长逻辑趋同,即政策催化+成本下降;以当时光伏行业龙头标的业绩及股价走势看锂电池未来发展空间,仍有较好的投资价值。其中电动汽车龙头:比亚迪|多氟多,主产业链国轩高科|欣旺达,设备赢合科技|先导智能;分别对应保利协鑫,亿晶光电、阳光电源,精功科技。

业绩及股价对比。2010年保利协鑫营收增速260%,利润由09年的-1.76亿元增加至10年的34亿元,股价2年增幅达6倍;对比比亚迪14年新能源汽车业务营收增幅600%,股价增幅28%。11年亿晶光电营收大幅增加760%,利润由2010年的-3500万增加至2011年的1.1亿,股价2年10倍增长;对比国轩高科营收增加2.6倍,股价增幅仅63%。精功科技2011年光伏设备收入增长超5倍,股价1年涨幅近8倍;对应赢合科技、先导智能营收翻倍增长,股价增幅60%(扣除新股效应);而估值对比来看,相关个股仍有上升空间。

投资策略。重趋势,重弹性。重点推荐整车标的-多氟多,动力电池:国轩高科、欣旺达,设备企业:赢合科技、先导智能。特别强调多氟多六氟磷酸锂及动力电池业绩确定性高,整车想象空间大;欣旺达短期消费电子业绩打底,中期动力电池、储能接力,空间巨大。

不确定因素:政策不达预期;行业竞争加剧;扩产低于预期;产品价格波动。